20191216-光大证券-2019年11月社消零售数据点评：十一月社消数据符合预期，电商购物节推动增速恢复_6页_787kb

2019年11月社消零售数据总结

核心内容

2019年11月，中国社会消费品零售总额为3.81万亿元，同比增长8.0%，增速较10月上升0.8个百分点。限额以上商品零售额同比增长4.2%，增速较10月上升3.3个百分点。整体社消数据符合市场预期。

主要观点

• CPI增速上行：11月全国CPI当月同比增速为4.5%，较10月上升0.7个百分点。超市相关品类增速整体上行，其中粮油食品类增长8.9%，饮料类增长13.0%，日用品类增长17.5%。
• 百货行业恢复：化妆品类零售额同比增长16.8%，增速较10月上升10.6个百分点，主要受益于电商购物节的推动。纺织服装类零售额同比增长4.6%，而10月为同比下降0.8%。
• 黄金珠宝行业趋弱：11月金银珠宝类零售额同比下降1.1%，降幅较10月收窄3.4个百分点，但整体表现仍偏弱。1-11月累计同比增速与去年持平，预计素金制品需求稳定，价格可能上涨。
• 地产后周期类增速上行：家电和音响器材类零售额同比增长9.7%，增速较10月上升9.0个百分点；家具类增长6.5%，增速较10月上升4.7个百分点。汽车类零售额同比下降1.8%，降幅较10月收窄1.5个百分点。
• 投资建议：不宜对基本面改善过于乐观，建议关注弹性较高的品种，如黄金相关企业或估值较低、有望反弹的零售标的。

关键信息

社消零售总额

• 11月绝对量：38094亿元
• 11月同比增长：8.0%
• 1-11月绝对量：372872亿元
• 1-11月同比增长：8.0%

限额以上零售额

• 11月绝对量：13965亿元
• 11月同比增长：4.4%
• 1-11月绝对量：132639亿元
• 1-11月同比增长：3.9%

主要品类表现

风险提示

• 居民消费需求增速未达预期
• 地产后周期行业受政策影响收入增速
• 渠道变革可能对现有商业模式造成更大冲击

分析师信息

• 唐佳睿：CFA, CAIA, FRM，执业证书编号：S0930516050001，联系方式：021-52523866，邮箱：tangjiarui@ebscn.com
• 孙路：执业证书编号：S0930518060005，联系方式：021-52523868，邮箱：sunlu@ebscn.com

图表引用

• 图表1：2019年11月社会消费品零售主要数据
• 图表2：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2014/11-2019/11）
• 图表3：全国百家重点零售企业零售额累计同比增速（2014/10-2019/10）
• 图表4：全国社会消费品零售总额当月同比增速（2014/11-2019/11）
• 图表5：全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速（2014/11-2019/11）
• 图表6-20：各细分品类的零售额同比增长数据（2014/11-2019/11）

投资评级体系

声明与免责声明

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