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世联地产（002285.SZ）详细总结

核心内容

世联地产（现世联行）是国内房地产服务行业的龙头企业，专注于房地产代理销售、顾问策划、资产服务、金融服务及经纪业务，致力于打造全链条集成服务。公司已基本完成全国布局，市场占有率稳步提升，未来将受益于行业集中度的持续提高。

主要观点

• 代理销售优势明显：公司2013年一手物业代理销售额达3001亿元，市占率提升至4.5%，深圳市场占有率高达50%，与中原地产形成双寡头格局。
• 顾问策划业务专业性强：顾问业务市占率第一，主要面向开发商，提供战略顾问、住宅开发咨询等服务，形成壁垒。
• 线下优势与O2O模式结合：公司强调线下服务的重要性，认为电商代销对传统代理销售冲击有限，O2O模式能有效提升客户粘性。
• 拓展服务链，延长生命线：公司通过并购和合作，积极拓展物业资产管理、金融服务及养老地产等业务，提升盈利能力和抗风险能力。
• 盈利预测与估值：预计2013-2015年营业收入分别为27亿、35亿和43亿元，EPS为0.76、1.00和1.21元，按20倍PE估值，目标价为20元，维持“强烈推荐—A”评级。

关键信息

股票表现

• 目标估值：20.00元
• 当前股价：15.76元
• 绝对表现（1个月）：16%
• 相对表现（1个月）：22%
• 市占率：4.5%
• 主要股东：世联地产顾问（中国）持股48%

财务数据

业务拓展

• 代理销售：公司通过收购和扩张，已在全国布局，人均效能提升，未来将进一步提升市场份额。
• 顾问策划：业务主要集中在住宅和商用综合体，形成专业壁垒。
• 物业管理：通过收购青岛雅苑和北京安信行，进入物业运营阶段，增强资产服务能力和盈利能力。
• 金融服务：已开展小额贷款、担保、按揭服务，未来将拓展投融资咨询和基金服务。
• 养老产业：与恒安照护合作，布局养老地产，提供融资、咨询及代理销售等服务。

未来展望

• 公司计划于2014年上线移动终端APP，拓展线上服务。
• 通过大数据平台整合客户数据，提升服务能力和市场洞察力。
• 预计未来三年业务收入持续增长，盈利能力和估值逐步提升。

风险提示

• 外资服务商对国内市场冲击增强。
• 未来代理销售不达预期。

图表与数据来源

• 股权结构、业务中心、收入构成等图表资料来源于公司公告、招商证券。
• 盈利预测、估值比率等数据来源于公司数据、WIND、招商证券。