20241117-天风证券-金属与材料行业研究周报_美债收益率维持高位_金银价格承压_15页_1mb

金属与材料行业研究周报总结

行业整体观点

投资评级：行业评级维持“强于大市”。
本周金属与材料板块受宏观事件消退、美元走强等多重因素影响，呈现分化态势：基本金属板块在供需矛盾及政策支持下表现偏强，贵金属板块则因美债收益率高位运行承压。有色金属顺周期板块仍有配置价值，但需密切关注宏观扰动。

重点分析板块

🔰 基本金属

铜：

• 价格：本周铜价重心显移，沪铜收盘73860元/吨。
• 驱动因素：消费端订单补充，现货升水回升；供应端国产铜供应紧张，进口补充有限。
• 展望：短期仍有下行风险，预计下周LME铜价8800-9400美元/吨，沪铜71000-75000元/吨。

铝：

• 价格：本周现货铝均价上涨至21168元/吨，国内电解铝供应减少，成本支撑较强，氧化铝价格涨幅显著。
• 展望：预计下周铝价20500-21700元/吨，政策支持下需求复苏节奏关注。

锌/铅/锡：

• 锌：美元强势压制下锌价高位回落，地产政策可能短期提振消费，但供需矛盾未改善。
• 铅：内外价差扩大，国内铅价上涨，预计下周震荡运行。
• 锡：宏观宽松预期退潮，叠加供应恢复预期，伦锡周跌超4%，国内精锡库存宽松。

🪙 贵金属

• 黄金：美债收益率高位压制金价，国内黄金周跌约2%，短期或延续调整。
• 白银：工业属性下波动大于黄金，市场预期降息加码支撑，但纽约联储态度谨慎。

🔬 小金属

• 锂/钴：供需平稳，价格周涨2-3%。
• 稀土：缅甸矿供应扰动持续，氧化镝铽维持高价，核心企业受益于格局优化。
• 钼/钨：钼价窄幅回落，钨价因供需强支撑上调，稀土永磁板块弹性较大。

核心风险

1. 需求不足：部分金属消费终端经济淡季需求偏弱
2. 政策变动：美国大选政策利空有色金属板块
3. 库存积压：上游供应恢复或加剧库存压力

分析师建议关注中国宏桥、紫金矿业、北方稀土、宁波韵升、中科三环、百川盈孚等行业核心标的，重点关注美联储12月议息会议及国内下游需求恢复节奏。