20241124-天风证券-金属与材料行业研究周报_降息预期削减叠加俄乌紧张局势加剧_金银价格先抑后扬_15页_1mb

报告摘要

金属与材料行业研究周报分析与总结（字数：998）

主要内容：

行业评级与宏观背景：
行业评级维持“强于大市”。降息预期削减、俄乌冲突加剧、地缘政治风险等因素交织，导致市场波动频繁，避险情绪与通胀担忧交替影响金属价格。
**铜：重心上移，基本面矛盾突出。**本周铜价重心小幅上移，沪铜先扬后抑，或与宏观环境降温及进口铜大量到港有关，国产铜与进口铜价差短期内难收敛。下游需求虽有所改善，但年底冲量有限，供强需弱格局延续。
**铝：政策收预期落地，出口退税取消利空。**国内铝价一周跌逾4%，主要受国家取消铝材出口退税政策影响，叠加政策显支持经济，电价成本上升，建议关注四大龙头（宏桥、中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业）。
**贵金属：金银先抑后扬，地缘风险成避险开关。**美联储鹰派言论削减降息预期，压制黄金周内跌超7%，但俄方核武警告、中东紧张等因素推动白银反弹2%+，本周期金延续波震荡区间。白银工业属性决定波动大于黄金。
小金属：宏观偏空，供需僵持。
- 锡：利空前重压拖累，印尼、秘鲁矿端扰动值得关注。
- 锌：降息悬而未决，LME库存累增强化下行压力。
- 锑、钼、钨：呈现供需僵持，与稀土产业链消息密切相关。
- 镓锂钴：供需格局平稳，短期价格波动较小。
**稀土：政策“硬货币”，供需预期再推涨。**美国关税指控引发中国反制预期升温，国内稀土板块抗周期能力强，建议关注中国稀土、北方稀土、正海磁材、英威腾等。
**风险提示：**需求回暖不及预期、供给过剩、库存激增、政策变动等多点需密切关注。