20241215-天风证券-金属与材料行业研究周报_市场降息预期强烈_金银价格再次走高_15页_1mb

金属与材料行业研究周报总结

本周（2024年12月6日-12月12日）金属与材料行业普遍受降息预期提振，但个别金属基本面表现分化。报告对铜、铝、贵金属（金、银）、铅、锌、锂、钴、锡、稀土等多个板块进行了详细分析。

核心宏观因素：

• 美联储降息预期强烈：美国11月非农就业数据公布后，市场对美联储12月降息25基点的预期升至86%，年内降息次数进一步增加。叠加11月CPI数据符合预期，市场对明年1月降息也形成押注，推升金银价格。
• 国内政策与情绪支持：中央经济工作会议定调2025年经济工作，提振市场信心，尤其铝、稀土等领域。

板块表现：

1. 铜（#）
   铜价重心小幅上移，沪铜周内冲高回落。供应端长单交易启动，但冶炼厂受原料成本压力影响生产积极性下降，供应增量有限；需求端铜杆等产品受订单透支和年末回款影响下滑，支撑减弱。预计铜价维持高位震荡。
2. 铝（#）
   外盘铝价上涨，国内铝价分化。供应端中国电解铝行业减产加增，库存减少；需求端终端汽车消费政策支撑，但铝棒铝板产量下降。库存增加，利润收窄，保持震荡。
3. 贵金属（#）
   金、银价格大幅上涨，预期降息主导。但后续需关注美元指数和美债收益率的制约，金价或进入震荡。
4. 小金属：
   • 锡（#）：国际通胀和就业数据支持降息预期，情绪面提振锡价偏强运行，但下游需求乏力，进口增加缓解供需紧张。
   • 锂、钴：价格持稳，钴供需过剩问题加重，成交压力大。
   • 稀土：氧化镨钕、镝价小幅下跌，市场冷静，但政策预期和基本面双优化推动战略机会。
   • 钨、钼：钼市场活跃度提升，钨需求疲软，价格小幅下调。
   • 铅、锌：多空交织，维持震荡区间。
5. 锑、镁：锑价格僵持，镁价上行驱动力不足。

风险提示：
需求回暖不及预期、上游供应增加、库存积压风险。

分析师观点：
重点跟踪稀土、电解铝、黄金、白银等板块逻辑，持续关注美联储政策及国内库存变化。