20250216-天风证券-金属与材料行业研究周报_持续定价通胀_金银价格上涨_15页_1mb

金属与材料行业研究周报总结（2025年2月16日）

摘要： 本周金属与材料行业在美联储政策预期、地缘政治和国内需求政策的多重因素作用下，呈现避险情绪升温、部分金属价格上行的特点。铜、铝、贵金属价格上涨，小金属中稀土市场活跃，部分品种出现分化。本报告将从板块基本面、宏观变化和市场展望三方面进行分析。

1. 基本金属

1.1 铜：震荡偏强，库存累库

• 价格波动：铜价震荡偏强运行，沪铜收盘于78090元/吨。LME参考区间9450-9720美元/吨。
• 宏观因素：美国1月CPI超预期，美联储坚守通胀目标，政策不确定性影响市场预期。
• 基本面：铜精矿加工费回落，矿供应偏紧；下游需求复产延迟，库存季节性累库，预计下周铜价运行区间77500-79000元/吨。

1.2 铝：复产增加，库存下降

• 价格走势：铝价上涨，沪铝收盘于20710元/吨，LME库存减少，国内外政策支持力度增强。
• 供应需求：电解铝供应复产增加，复产进度与需求匹配。国内库存继续累库，但LME库存降幅明显。
• 关注标的：中国宏桥、云铝股份等企业。

1.3 锌：宽幅震荡，基本面驱动不足

• 价格分化：锌价重心略有上移，但基本面弱势明显。
• 宏观主导：全球贸易摩擦与供应链扰动主导短期波动，基本面概率较低。

2. 贵金属

2.1 黄金白银：避险支撑，价格创高

• 驱动因素：美国经济强数据与特朗普关税政策推动避险情绪升温，地缘政治不稳定强化支撑。
• 价格表现：黄金价格创新高至29685美元/盎司，白银价格震荡区间上移。

3. 小金属

3.1 稀土永磁：价格修复，“基本面+情绪”共振

• 价格亮点：稀土价格修复，氧化镨钕、氧化镝均有上涨。
• 供需预期：进口受限，磁材需求恢复，板块迎来结构性机会，关注中国稀土、北方稀土、金力永磁等。

3.2 锡：原料紧张，伦锡偏强

• 宏观谨慎：非农数据加剧通胀担忧，但矿端供应紧张。
• 预期：库存减少叠加原料供应偏紧，短期震荡偏强。

3.3 钨、钼：供需双弱，价格平稳

• 钨价分化：钨精矿稳中小跌，粉末价格下调，供需弱平衡。
• 钼价回落：钢招需求疲软，原料端压力传导向下。

3.4 锂、钴：消费淡季氛围浓厚

• 锂价冷清：市场需求参与度低，价格震荡偏弱运行。
• 钴价波动：原料供应宽松，下游需求恢复迟缓，价格预期下行空间略大。

3.5 镁、锑：价格底部博弈，观望为主

风险提示

• 需求不及预期。
• 政策变动、国际关系变化。
• 库存大幅增加风险。