20180823-新时代证券-宋城演艺-300144.SZ-半年报点评_演艺龙头_关注异地新项目拓展情况_4页_901kb

宋城演艺 半年报点评总结

核心内容

宋城演艺在2018年上半年实现了稳健增长，营业收入和净利润均同比增长。公司通过现场演艺业务和数字娱乐业务的协同发展，提升了整体盈利能力。同时，公司通过与花椒直播的协同合作，进一步优化了资源配置和用户增长。

主要观点

• 现场演艺业务表现稳健：

  • 杭州宋城景区营收3.84亿元，同比增长5.09%，占总营收25.40%，同比上升2.44个百分点。
  • 三亚宋城景区在2018年4月创淡季单月接待人次新纪录，同比增幅超60%，2018H1营收2.34亿元，同比增长24.31%，占总营收15.50%，同比上升1.97个百分点。
  • 新项目开拓顺利，桂林千古情景区已于2018年7月27日开业，宜春项目、西安中华千古情项目、张家界千古情项目预计在2018年底、2019上半年和2019年中陆续推出，未来项目总数预计达到15个左右。

• 毛利率显著提升：

  • 2018H1综合毛利率为67.90%，同比提升4.26个百分点。
  • 数字娱乐业务毛利率56.59%，同比提升5.28个百分点。
  • 三亚宋城景区毛利率84.58%，同比提升3.88个百分点，显示出该业务的高盈利能力。

• 与花椒直播合作，实现协同效应最大化：

  • 公司全资子公司六间房与花椒直播母公司密镜和风重组，交易完成后对重组后公司的持股比例将低于30%，不再作为并表子公司。
  • 此次合作有助于消除商誉风险、确认超5亿元投资收益，同时实现资源共享和用户叠加。

• 财务预测与估值：

  • 调整后的2018-2020年净利润分别为13.90亿元、14.86亿元和17.57亿元，对应EPS分别为0.96元、1.02元和1.21元。
  • 当前股价对应2018-2020年PE分别为24倍、23倍和19倍，显示出一定的估值吸引力。
  • 分析师维持“推荐”评级，认为公司未来发展潜力较大。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 项目拓展不及预期风险
• 自然灾害风险

投资评级

• 推荐：未来6-12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。

结论

宋城演艺作为行业龙头企业，凭借现场演艺业务的稳健增长和新项目的顺利拓展，持续推动业绩提升。同时，通过与花椒直播的合作，进一步增强了公司的盈利能力与市场竞争力。分析师看好公司未来发展前景，维持“推荐”评级。然而，需关注项目拓展进度及自然灾害等潜在风险。