20230917-广发期货-有色金属锡周报_关注金9银10消费旺季需求复苏情况_21页_2mb

2023年9月17日有色金属锡周报

一、核心观点

短期库存高企与需求偏弱限制锡价；云南、江西等地复产支撑加工费与开工率；9月消费旺季预期，关注需求实际改善力度；进口盈利扩大，或对国内现货价格形成压制。

二、主要逻辑

1. 供应端短期宽松预期

   • 缅甸选矿厂恢复生产，短期锡矿供应趋于宽松；但关停政策或延续，影响存在不确定性。
   • 国内云南、江西地区复产，精炼锡产量环比下滑明显，开工率逐步回升。

2. 需求端的复苏情况

   • 锡材订单进入季节性旺季但实际数据尚待验证；下游焊锡成交情绪随价格回调释放，雅加达、利马发货情况稳定。
   • 半导体市场维持去库周期判断，维持阶段性看空；新能源领域过载率回升，新能源车、光伏新增装机消息有一定提振作用。

三、数据看点

1. LME库存突破20年内高点，暗示上行空间受限。
2. 国内社会库存大幅去库，显示下游备货情绪较前期提高。
3. 锡价与费城半导体指数之间存在较强的相关性。

四、投资策略

短线操作三维度布局：

• 三季度传统旺季提供支撑；
• 短线反弹仍零星涌现，中长期链条暂不乐观；
• 关注铜锡比的趋势变化、进口窗口变化（即将开启）、消费端订单释放节点。

五、风险提示

• 缅甸锡矿政策变化、东南亚发货延期、下游去库过快等。