20250909-宏源期货-有色金属周报（锡）_传统消费旺季需求尚待兑现或使沪锡价格承压_16页_2mb

宏源期货有限公司：有色金属周报（锡）

核心内容概述

本报告分析了2025年9月9日有色金属市场中锡的供需状况及价格走势，重点围绕精炼锡的供给与需求、库存变化、加工费变动及期货市场策略等方面展开。整体来看，锡市场面临供给端的阶段性改善与需求端的疲软，导致价格承压，建议投资者保持观望。

供给端分析

1. 国内锡矿供给预期偏紧：

   • 纳米比亚Andrada Mining旗下Uis矿第二座选矿厂Jig Plant于8月底完成调试，月处理矿石量最高可达4万吨，可能带动国内锡矿供应增加。
   • 缅甸佤邦确定第一批40-50个硐口缴费复采，初期增量不超过1万金属吨，但需2-3个月传导期，共计108个硐口。
   • 中国再生锡9月生产量或环比减少。
   • 云南锡业自8月30日起对冶炼设备进行45天的停产检修，导致9月精炼锡产量环比减少，但库存或有所增加。

2. 进口与出口情况：

   • 印尼9月出口量或环比减少，受财政部腐败调查影响及中长期出口配额压缩，同时印尼国有锡矿公司PT Timah计划提升产量与销量，但短期内出口仍可能减少。
   • 中国精炼锡9月进口量或环比增加，出口量或减少。

3. 加工费变动：

   • 国内锡精矿日度加工费震荡趋降，表明市场对锡矿供给的担忧。

需求端分析

1. 锡焊料需求疲软：

   • 光伏焊带日度加工费环比下降，或导致中国锡焊料9月产能开工率环比升高，但库存量或减少。
   • 中国焊带9月进口量或环比减少，出口量或增加。

2. 镀锡板需求下滑：

   • 中国镀锡板9月生产量、进口量及出口量均或环比减少。

3. 铅蓄电池需求回升：

   • 中国铅蓄电池产能开工率较上周有所升高，锡作为铅酸蓄电池的重要添加元素，对锡的需求具有一定的支撑作用。

期货市场分析

1. 沪锡价格走势：

   • 沪锡基差为负，月差为负，处于合理区间。
   • 美联储9月降息预期升温，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，但下游需求偏弱，导致国内外精炼锡库存量增加，沪锡价格或有调整。

2. LME锡合约价差：

   • LME锡(0-3)和(3-15)合约价差为正，处于合理区间。
   • 沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，表明伦锡相对沪锡更具吸引力。
   • 建议投资者暂时观望LME锡合约价差的套利机会。

库存变化

• 国内库存：上期所精炼锡库存量较上周增加，中国锡锭社会库存量也有所上升。
• 国际库存：伦金所精炼锡库存量较上周增加。
• 总库存：国内外精炼锡总库存量较上周增加，反映市场供需偏弱。

投资策略建议

• 沪锡：建议投资者暂时观望，关注260000-265000附近的支撑位及276000-280000附近的压力位。
• LME锡合约：建议关注(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会，目前价差合理，但需留意市场变化。

风险提示

• 本报告所依据的信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资者依据本报告进行投资所造成的损失，宏源期货有限公司不承担任何责任。
• 期市有风险，投资需谨慎。

图表说明

• 文档中包含多张图表，显示了沪锡基差、月差、LME锡合约价差、精炼锡库存变化及锡精矿加工费等关键指标，均为市场分析提供数据支持。

总结

2025年9月，锡市场面临供给端的阶段性改善与需求端的疲软，导致价格承压。国内锡矿加工费趋降，缅甸佤邦复产进度缓慢，而云南锡业检修及印尼出口政策变化进一步影响国内锡供应。需求方面，光伏焊带加工费下降对锡焊料开工率形成支撑，但整体需求仍偏弱。国内外精炼锡库存量增加，沪锡与伦锡价差合理，建议投资者保持观望，关注关键支撑与压力位。