20230917-开源证券-食品饮料行业周报_社零数据回暖_中秋备货顺利_11页_1mb

核心观点

8月社会消费品零售总额同比增长46%，增速环比提升21个百分点，消费复苏趋势明确。社零数据中餐饮收入增长强劲，白酒和烟酒类消费因中秋备货和节假日需求可能平稳，高端白酒库存压力小，次高端白酒承受一定压力。预计9月烟酒消费增长良好，政策支持和消费场景回暖是关键因素。

市场表现

食品饮料指数在9月11日至9月15日期间下跌12%，排名子行业第18位，跑输沪深300约4个百分点。板块内部，软饮料、调味发酵品和保健品表现相对领先，涨幅分别为24%、16%和13%。个股中*ST西发和泉阳泉涨幅显著，而盐津铺子和甘源食品跌幅最大。

推荐组合

• 泸州老窖: 2023年第二季度业绩超预期，激励机制完善和数字化营销提升动能，低度国窖放量带动全年业绩确定性。
• 贵州茅台: 中报业绩略超预期，i茅台系统改革推进，深化改革释放潜力，周期动力增强。
• 甘源食品: 中报营收超预期，渠道拓展（如零食专卖店和电商）贡献增长，原料价格回落可能提升弹性。
• 中炬高新: 管理层变更后业务改善，调味品业务恢复正轨，未来经营有望好转。

风险提示

经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏不及预期等。