20150720-安信证券-宋城演艺-300144.SZ-异地扩张向轻资产运营升级_线下流量入口有望跨越式演进_15页_1mb

宋城演艺（300144.SZ）总结

核心内容

宋城演艺在2015年7月20日持续推进其异地扩张战略，并向轻资产运营模式转型。公司通过以下方式实现这一目标：

• 泰安演艺项目：公司计划出资2000万元成立全资子公司泰安宋城演艺，并以托管泰山大剧院的方式推出大型演艺产品《泰山千古情》，这是公司首次运用政府文化资源进行轻资产扩张。
• 投资深大智能：公司以1.39亿元现金出资获得深大智能20%股权，借助其B2B模式实现对线下景区流量的跨越式对接，打造旅游O2O一站式产业链。

主要观点

1. 异地扩张与轻资产转型：宋城演艺在三亚、丽江、九寨沟等项目成功复制后，继续深化异地扩张，并通过轻资产运营模式降低风险，提高效率。
2. O2O生态构建：公司积极布局线上线下结合的娱乐生态，利用深大智能的智慧旅游解决方案，加强线上流量入口建设。
3. 技术与资源协同：深大智能提供智慧景区系统和电商平台，与宋城的景区运营经验结合，形成平台化内容运营服务。
4. 品牌与资本优势：宋城的线下流量基础和品牌影响力与深大智能的技术能力结合，有望打造旅游+文化娱乐一体化生态。

关键信息

项目概述

• 泰安宋城演艺项目：通过托管泰山大剧院，公司计划推出《泰山千古情》大型演艺产品，加快项目落地。
• 项目优势：依托泰山大剧院的成熟基础设施和优越地理位置，缩短开发周期，加快收益实现。
• 托管方简介：泰山大剧院是泰安文化艺术中心的重要组成部分，拥有完善的设施和丰富的演出历史。
• 泰山千古情简介：以高科技声光电效果和丰富的文化内容，再现山东和泰安的历史与民俗，包括《大汶口》、《石敢当》等剧目。

深大智能介绍

• 公司背景：成立于1996年，是国内最早从事智慧旅游和智慧景区系统研发的企业，拥有2800平方米办公场地和3000平方米生产厂。
• 核心资源：服务景区超过1800家，其中5A级景区超过100家，4A级景区超过1200家。
• 主要产品：
  • 硬件产品：包括云应用终端、手持检票机、自助服务终端等。
  • 软件产品：涵盖电子门票管理、景区管理、旅游项目管理、后勤管理等。
  • 自主运营平台：包括区域/集团旅游电商平台、西湖游览网、智游宝等。

投资建议

• 业绩预期：预计2015年H1净利润为2.6亿-2.9亿，同比增长50%-70%。
• 全年盈利预测：保守预计2015年全年内生净利润5-6亿，加上六间房并表后备考净利润6.5-7.5亿。
• 目标价：6个月目标价89.64元。
• 风险提示：包括互联网演艺业务波动性风险、整合效果不及预期、异地项目与城市演艺推进不达预期。

财务数据概览

估值与财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 目标价：89.64元
• 业绩增长：公司线下旅游业务快速增长，O2O流量入口价值凸显，旅游+文化娱乐生态逐步形成。
• 风险提示：互联网演艺业务波动性风险、整合效果不及预期、异地项目与城市演艺推进不达预期。

总结

宋城演艺通过泰安项目和深大智能投资，加速异地扩张与轻资产运营转型，构建基于互联网思维的O2O娱乐生态。公司利用政府文化资源和深大智能的技术平台，打造旅游O2O一站式产业链，提升盈利能力和市场竞争力。财务数据显示公司业绩稳步增长，估值逐步下降，未来发展前景乐观。