2022-06-19-远东资信-2022年5月中国城投债市场运行报告_发行_净融资季节性走弱_云贵区域再融资情况改善_16页_622kb

🎯 2022年5月中国城投债市场运行报告摘要

📊 一、政策动态
✅ 中央政策利好的重点体现

• 《推进以县城为重要载体的城镇化建设意见》：强调提升县域综合金融服务水平，鼓励发行县城新型城镇化建设专项债券，有效防范债务风险。
• 国务院稳经济一揽子措施：加快专项债发行，加大金融机构对基础设施支持力度，提振城投融资环境。
• 公募REITs推进：盘活存量资产，允许多元市场主体参与，为城投债务化解和转型提供途径。

📍 地方政策动向：

• 河北省：控制债务风险与金融投资，严格限制资产负债率较高的平台融资行为。
• 湖南省和湖北省：优化区域金融环境，强化债务监管，强调风险化解与增加绿色发展项目。

🤝 财政事权下放：国务院20号文明确省级党委政府对债务风险负总责，暗示部分城投或将获得更多政策支持。

📈 二、一级市场表现

1. 总体概况：5月共发行城投债324只，较4月显著减量33.58%，净融资额226.31亿元，环比下降84.01%但仍优于2021年同期。
2. 债券结构分析：短期化趋势明显，1~3年期品种显著上升，中长期融资难度大；私募债发行占比同比提升。
3. 区域分化严重：
   • 净融资状况改善：云南、贵州地区融资热度上行；
   • 净融资压力大：辽宁、天津、山东、四川等地净融资仍为负。

📉 三、二级市场分析

1. 到期收益率下降：信用利差全面收窄，AA级城投债收窄幅度最为显著；天津、贵州等地利差降幅达48~112BP。
2. 各期限利率变化：1年期城投债尤以AA级信用利差压缩最明显，反映情绪好转；各地城投信用利差分化加剧，如云南、贵州降幅较大。

⚠️ 四、特别关注

• 主体评级未变更：主角遵义交旅被纳入中诚信国际信用评级观察名单。
• 负面事件预警：春华水务债务展期，再次逾期但可能达债务化解协议。
• 特殊案例——天津：高负债率（负债率50.22%），净融资负出，但近期政策下融资或有利改善，刺激了投资者兴趣。

💎 五、总结与展望

5月城投债一级市场回暖，但仍受政策影响较大，城投平台净融资分化明显，弱资质区域受益于政策利好，融资成本下降；二级市场信用利差收窄明显，整体风险可控。预计未来融资将继续政策导向，信用分化将持续影响不同区域运作情况。