20220223-远东资信-2022年1月中国城投债市场运行报告_助力基础设施建设_城投债区域分化继续_14页_622kb

城投债市场2022年1月运行总结

核心内容概述

2022年1月，中国城投债市场在政策支持与监管趋严的双重背景下，呈现出区域分化显著、融资成本差异明显的特点。中央及地方政策均强调稳增长与防范债务风险，推动城投债在基建投资与保障性住房建设中发挥重要作用。同时，部分区域的债务风险化解取得进展，而部分区域仍面临较大的净融资压力。

主要观点与关键信息

一、相关政策动态

• 中央政策动态：

  • 国务院常务会议部署加快推进“十四五”规划重大项目，强调基础设施和保障性住房建设。
  • 支持贵州在新时代西部大开发中“闯新路”，提出29条意见，明确债务风险化解方向。
  • 保障性租赁住房建设获得政策支持，有助于城投公司改善债务结构。

• 地方政策动态：

  • 各地两会将债务风险化解列为财政工作的重点，特别是对隐性债务的治理。
  • 广东省、江苏省东海县等地区实现隐性债务清零，成为全国试点的典范。
  • 贵州省提出强化风险意识，推动高风险地区降低债务风险等级。

二、一级市场表现情况

• 发行与到期：

  • 1月共发行826只城投债，发债主体584家，发行规模5794.76亿元，净融资额2621.02亿元。
  • 发行量同比下降13.08%，反映监管趋严的影响。
  • 城投债发行以短期为主，中长期发行难度较高。

• 发行利率：

  • 加权平均发行利率为4.01%，其中AAA、AA+评级债券发行利率分别为3.48%、4.15%。
  • 吉林、云南、贵州、广西、辽宁及天津的发行利率高于5%，反映融资成本较高。

• 重点关注区域：

  • 黑龙江、青海、内蒙古、贵州与甘肃净融资为负，融资环境较差。
  • 江苏、浙江、安徽等地净融资较强，融资成本较低。
  • 东北地区部分城投公司发行利率较低，显示区域信用风险有所缓解。

三、二级市场利率与利差分析

• 收益率走势：

  • 不同期限与评级的城投债收益率均延续下行趋势。
  • 3年期AA+级与AA级城投债收益率分别下行19.68BP和24.68BP，5年期收益率也出现小幅下降。

• 信用利差分析：

  • 整体信用利差为80.46BP，较上月小幅收窄1.46BP。
  • AAA级信用利差走阔，AA级信用利差收窄，显示市场对高评级城投债信心增强。
  • 广西、天津、云南、吉林等地信用利差走阔，而辽宁、陕西、山西等地则有所收窄。

四、特别关注信息

• 信用级别调整：

  • 云南省康旅控股集团有限公司主体评级由AAA下调至AA+，旗下4只债券债项级别同步下调。
  • 遵义道桥建设（集团）有限公司评级展望调整为负面，反映其存在流动性压力和担保风险。

• 负面公司动态：

  • 多家城投公司被纳入失信被执行人名单，非标违约情况依然存在。
  • 贵州省非标违约数量在全国占比高，影响其融资环境与信用资质。

• 推迟或取消发行债券：

  • 共有13只城投债推迟或取消发行，主要集中在中低评级主体。
  • 上海地产因融资计划调整推迟发行，四川天盈实业因申购不足推迟发行。

• 特别关注区域——贵州省：

  • 贵州省GDP增速长期高于全国，但近年增速趋缓，负债率、债务率居高不下。
  • 隐性债务化解工作取得进展，但融资成本仍偏高。
  • 遵义市为贵州省发债主体最多，城投债发行规模受限。

五、总结与展望

• 市场现状：

  • 城投债发行量与净融资额均有所提升，但区域分化依然明显。
  • 黑龙江、青海、内蒙古、贵州与甘肃等区域净融资为负，融资成本高。
  • 江浙等地融资能力强，成本较低。

• 未来展望：

  • 城投债市场将继续保持严监管态势，防范化解地方债务风险。
  • 风险较高区域及低评级城投债发行将受到严格控制。
  • 大部分城投公司潜在信用质量稳定，但区域分化将更加显著。
  • 基建投资与保障性租赁住房建设仍是城投债的重要投向，有助于推动经济高质量发展。

作者与机构信息

• 作者：梅芷菁

  • 职业：远东资信研究与发展部助理研究员
  • 教育背景：对外经济贸易大学经济学学士，莱斯大学能源经济学硕士

• 机构简介：远东资信评估有限公司

  • 成立时间：1988年2月15日
  • 地位：中国第一家社会化专业资信评估机构
  • 资质：具备中国人民银行、国家发改委、中国证监会等行业资质
  • 联系方式：
    • 北京总部：北京市东城区东直门南大街11号中汇广场B座11层，电话：010-57277666
    • 上海总部：上海市杨浦区大连路990号海上海新城9层，电话：021-65100651
    • 官网：www.sfecr.com

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