20221026-国信证券-爱美客-300896.SZ-三季度扣非净利润增长52_核心产品线保持良好增长态势_6页_1mb

爱美客（300896.SZ）总结

核心内容

爱美客（300896.SZ）在2022年三季度实现了显著的业绩增长，营收同比增长55.15%，达到6.05亿元；归母净利润同比增长41.55%，为4.01亿元；扣非净利润同比增长52.26%，为3.95亿元。尽管三季度多地疫情反弹对医美终端需求造成一定影响，但公司依然取得了亮眼的业绩表现，主要得益于核心产品线的稳健增长以及新品的加速放量。

主要观点

• 产品线表现强劲：嗨体系列同比增长约40%，宝尼达增长约50%，新品濡白天使环比二季度增长接近100%。
• 毛利率提升：公司三季度毛利率达到94.94%，同比提升0.92个百分点，环比提升0.61个百分点，受益于产品结构优化。
• 费用率控制良好：销售费用率同比下降2.07个百分点至7.88%，管理费用率同比下降0.11个百分点至3.94%。
• 研发投入增加：研发费用率同比上升3.84个百分点至8.34%，公司持续加码研发投入以丰富产品管线。
• 现金流健康：三季度经营性现金流净额为3.88亿元，同比增长65.73%，显示公司运营效率和财务状况良好。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 短期展望：四季度随着疫情防控形势向好，医美消费有望快速复苏，公司作为行业龙头将率先受益。
• 中长期前景：公司凭借高产品认知度、渠道运营能力和逐步完善的产品梯队，有望保持较强经营韧性。
• 产品线分析：
  • 嗨体系列：将持续受益于市场知名度提升和渠道覆盖。
  • 濡白天使：作为再生材料领域的优势竞争品类，增长势头良好。
  • 宝尼达：作为高端医美产品代表，有望持续发力。
  • 在研产品：未来将进一步打开成长空间。

风险提示

• 新品推广及在研项目不及预期
• 疫情反复对医美终端需求的影响
• 市场竞争加剧

估值与评级

• 公司当前PE估值为67倍，预计2022-2024年PE分别为67/46/34倍，维持“买入”评级。
• 作为行业龙头，公司具备较强的增长潜力和市场竞争力。

可比公司估值表

分析师信息

• 分析师：张峻豪
• 联系方式：021-60933168, zhangjh@guosen.com.cn
• 联系人：柳旭
• 联系方式：0755-81981311, liuxu1@guosen.com.cn

财务数据概览

• 资产负债率：2022年为3%，显示公司资本结构稳健。
• ROE：2022年为23%，预计2023年和2024年分别达到27%和28%。
• ROIC：2022年为51%，预计2023年和2024年分别达到128%和153%，显示公司资本使用效率显著提升。

投资者注意事项

• 投资者应自行判断是否采用本报告内容，并自行承担相关风险。
• 报告内容不构成投资建议，仅作为参考。
• 报告信息可能随时更新，投资者应关注最新动态。