实体经济政策图谱2021年第22期：专项债加快使用-20211218-中泰证券-24页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告为中泰宏观首席分析师陈兴博士发布的《实体经济政策图谱2021年第22期》，重点分析了2021年12月专项债加快使用对经济的影响，并结合多个行业和指标数据，对当前经济运行情况进行全面回顾与展望。

主要观点

专项债加快使用：
- 2021年12月已过半，从中观高频数据来看，终端需求保持稳定，但工业生产稳中趋缓。
- 财政部提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，较今年额度降低，但时间明显提前，以加快基建投资进度。
- 专项债资金主要用于交通和市政园区等基础设施（约五成）、保障性安居和社会事业（约三成）以及农林水利、能源和城乡冷链物流（约两成）。
- 专项债不计入政府赤字，偿债来源主要为项目自身收益，强调资金使用效率和风险防控。
稳增长政策加码：
- 国常会提出加大对中小微企业、制造业的支持，包括减税降费、融资支持、数字化转型等。
- 教育部提出“十四五”期间提升学前教育和县域普通高中教育质量。
- 工信部提出推动工业高质量发展，包括加强能源保供、加快重大工程实施、促进消费潜力释放等。
经济运行情况：
- 房地产市场销售有所改善，但房价同比增速下降，库存压力依然存在。
- 乘用车批发销量增速略有下行，零售销量增速稳定，终端需求恢复较慢。
- 家电行业零售额增速回落，但两年平均增速有所回升，白电产量增速涨多跌少。
- 纺织服装零售额增速降幅收窄，价格保持高位。
- 零售整体增速回落，可选消费为主要拖累因素。
- 食品饮料类零售额增速显著回升，白酒均价走高。
- 电影票房及观影人次持续回落，疫情对消费服务行业影响仍存。

关键信息

基础设施

房地产：11月全国地产销量增速降幅收窄至-14%，12月前17天35城地产销量增速回升至-7.4%。70城房价同比降至2.4%，环比持平。全国商品房待售面积同比增速升至1.8%，库销比升至45.4周。
乘用车：12月前12天乘联会乘用车批发销量增速降至-6%，零售销量增速持平在-12%。半钢胎开工率继续上行，超过去年同期水平。
家电：11月限额以上家电音像类零售额同比增速降至6.6%，三大白电产量增速涨多跌少，空调产量增速回落，冰箱和洗衣机产量增速降幅收窄。
纺服：11月限额以上纺服零售同比增速降幅收窄至-0.5%，价格保持高位。
零售：11月社消零售同比增速降至3.9%，限额以上零售同比增速降至4.2%，剔除石油、建材、汽车后增速略升至5.3%。
食品饮料：限额以上粮油食品类、饮料类零售额增速显著回升，白酒均价走高。
休闲服务：电影票房及观影人次连续三周环比负增，行业仍受疫情压制。