20211218-中泰证券-实体经济政策图谱2021年第22期_专项债加快使用_24页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为中泰证券研究所发布的《实体经济政策图谱2021年第22期》，聚焦于2021年12月专项债加快使用对经济的影响，同时分析了房地产、乘用车、家电、纺服、零售、食品饮料、化工、钢铁、水泥、玻璃、原油、有色、煤炭及海运等行业的市场表现和政策动向。

主要观点

专项债加快使用

• 专项债提前下达：财政部已向各地提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，时间上明显提前，有助于加快资金使用。
• 资金投向：2021年专项债资金约50%用于交通和市政园区等基础设施，30%用于保障性安居和社会事业，20%用于农林水利、能源和城乡冷链物流等。
• 明年初稳增长预期：专项债加快使用将有助于基建投资增速企稳改善，预计明年初经济有望实现“开门红”。

实体经济表现

• 终端需求稳定：35城地产销量增速在一二线城市带动下有所回升，但整体仍为负增长。
• 工业生产趋缓：钢企钢材产量增速改善，但电厂耗煤增速回落，汽车、化工和钢铁等行业开工率涨少跌多。
• 消费服务承压：电影票房收入和观影人次连续三周环比负增，疫情对需求端仍有一定压制。

关键信息

房地产

• 销量：11月全国地产销量增速降幅收窄至-14%，12月前17天35城地产销量增速回升至-7.4%。
• 价格：11月70城房价同比降至2.4%，环比持平在-0.3%。
• 库存：11月全国商品房待售面积同比增速升至1.8%，上周十大城市商品房库销比升至45.4周。

乘用车

• 销量：12月前12天乘联会乘用车批发销量增速略有下行至-6%，零售销量增速持平在-12%。
• 开工率：本周半钢胎开工率继续上行，且已超过去年同期水平，指向供给约束缓解。

家电

• 零售：11月限额以上家电音像类零售额同比增速降至6.6%。
• 生产：三大白电产量增速涨多跌少，其中空调产量增速回落，冰箱和洗衣机产量增速降幅收窄。
• 价格：高档、中低档白酒均价双双回升。

纺服

• 零售：11月限额以上纺服零售同比增速降幅收窄至-0.5%。
• 价格：本周柯桥纺织价格指数回升，但328级棉花价格指数均值走低。
• 需求端：疫情对需求端仍有压制。

零售

• 社消零售：11月社消零售同比增速降至3.9%，限额以上零售同比增速降至4.2%。
• 可选消费拖累：可选消费是主要拖累因素，汽车、建材及家具增速有所回升。

食品饮料

• 需求：11月粮油食品类、饮料类零售额同比增速显著回升，烟酒类增速同步下行。
• 餐饮收入：11月餐饮收入同比增速转负至-2.7%。
• 白酒产量：11月白酒产量增速由负转正至0.3%。

化工

• 价格：PTA产业链产品价格有涨有平，涤纶POY库存天数持平在21.5天。
• 负荷率：PTA产业链负荷率涨少跌多，聚酯工厂有所回升，PTA工厂和江浙织机均有回落。

钢铁

• 价格：本周螺纹钢、热板均价回升，但吨钢毛利回落。
• 产量：11月全国粗钢产量、表观消费量增速降幅收窄。
• 库存：样本钢厂钢材库存和社库存双双去化。

水泥

• 价格：本周全国水泥均价下行，环比增速降幅收窄至-2.1%。
• 库容比：全国水泥企业库容比降至65.3%。
• 出货率：全国水泥企业平均出货率降至55%。

玻璃

• 价格：本周建筑用白玻均价续升，环比增速有所回落。
• 库存：本周玻璃库存天数升至10.7天，库存转去为补。

原油

• 价格：本周Brent、WTI原油均价下行。
• 库存：全美商业原油库存下降，秦皇岛港煤炭库存去化。
• CRB指数：本周CRB指数均值下行。
• 美元指数：本周美元指数均值走强。

有色

• 价格：LME铜均价降，LME铝均价升，COMEX黄金均价升，COMEX银均价降。
• 库存：LME铜库存回升，LME铝库存回补。
• 产量：11月十种有色金属产量同比增速降幅收窄至-0.7%。

煤炭

• 价格：动力煤均价略降，焦煤均价略升。
• 生产：11月原煤产量同比增速升至4.6%，但小型焦化企业开工率回落。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存去化。

海运

• BDI与CCFI指数：本周BDI指数降，CCFI指数升，港口集装箱吞吐量增速上行。
• 公路物流：11月公路货运量同比增速转负，本周公路物流运价指数回升。

政策回顾

• 国常会：加强对中小微企业、制造业的支持，包括普惠小微贷款支持工具、再贷款额度、融资信用服务平台网络等。
• 财政部：加强地方政府债务管理，提前下达专项债额度，明确资金投向，强调“资金跟着项目走”。
• 工信部：推动工业高质量发展，加快“十四五”重大工程实施，促进新能源汽车和充电桩建设。
• 银保监：规范信用卡业务，治理过度授信，管控资金用途。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴：金融学博士，浙江大学工学学士，中泰证券研究所宏观首席分析师。
• 曾供职于海通证券宏观固收研究团队。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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