中诚信-专项债发行前置但节奏整体偏慢，仍需加快发行使用完善偿债保障-15页_855kb

地方政府专项债2023上半年回顾与展望

发行特点：

• 总体节奏提前但速度偏慢，新增专项债发行规模同比下降32.45%，市场化发行程度提升，加权平均利差缩减至10.51bp以内，部分地区如广东发行利差低于5bp。专项债期限结构延长，10年及以上期限占比超80%，规模为2.3万亿元，同比下降32.45%。

发行结构：

• 新增专项债聚焦交通基建和新基建领域，交通基建占比达20%，新基建占比8%，中小银行专项债发行加快。再融资专项债因到期压力上升，发行规模增长46.3%，借新还旧比例高达94.42%，部分地区如天津、贵州占比超70%，辽宁等地接近100%，显示财政偿债压力加剧。

主要问题：

• 资金闲置和挪用问题未改善，2022年审计报告指出资金闲置比例约0.54%，闲置资金利息支出增加。偿债依赖土地出让收入，多数省份政府性基金收入下降，专项债项目收益能力待提升。

后续展望：

• 年内待发专项债规模近3万亿，7-8月或迎来发行高峰，理论可拉动基建投资约25万亿。若专项债作资本金比例增至10%，撬动效应增强，但受限于项目储备和配套融资，实际效果需视因素调整。

建议措施：

• 加快专项债发行使用进度，优化结构，强化严监管措施，落实废旧项目清理。推动建立偿债备付金制度，防范兑付风险，并优化一般债与专项债比例，提升财政可持续性。