拜登当选提振A股慢牛，3800点目标不变-20201109-东北证券-22页_1mb

证券研究报告总结：拜登当选提振A股慢牛，3800点目标不变

核心内容

本报告分析了美国大选结果对A股市场的影响，并认为虽然短期风险偏好有所提振，但中长期A股走势仍将主要受国内因素驱动。报告指出，拜登当选后，全球风险资产普遍上涨，A股市场也迎来新一轮上行趋势，年内3800点目标不变。

主要观点

• 短期影响：拜登当选降低了全球不确定性，提升了A股市场风险偏好，尤其是对科技股的提振作用明显。此外，外资大幅净流入、新基金发行增加以及融资余额回升等微观资金面改善因素，进一步推动市场上涨。
• 中长期趋势：中美关系的长期不确定性不会因大选结果改变，A股仍以我为主。五中全会和“十四五”规划已明确国内政策导向，强调科技创新和扩大内需，这将为A股提供长期支撑。
• 行业配置：短期建议行业配置趋于均衡，关注“十四五”重点行业、拜登政策利好行业以及四季度基金换仓所导向的板块，如科技创新、消费升级、新能源、军工等。

关键信息

1. 美国大选对A股的影响

• 短期影响：大选不确定性落地后，全球资产价格上涨，A股风险偏好提升。北上资金连续净流入，外资对A股信心增强。
• 中长期影响：中美冲突是长期趋势，拜登当选不会改变这一格局。A股中长期走势仍由国内经济基本面和政策导向决定。

2. 拜登当选对行业的影响

• 对华态度：拜登相对理性，可能缓和中美关系，对科技股有利。
• 财政刺激：民主党主张强财政刺激，可能带动周期行业短期表现。
• 清洁能源：拜登支持发展清洁能源，对光伏、风电及新能源汽车行业有长期利好。
• 税收政策：拜登主张全面加税，可能对美股中长期造成压制，但对A股影响较小。
• 货币政策：美联储独立性增强，全球流动性偏宽松，A股流动性收紧风险较低。

3. 市场表现

• A股：上证综指收涨2.70%，创业板指收涨0.91%。
• 全球市场：标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均上涨，VIX指数大幅下滑。
• 资金流动：沪深股通净流入214亿，新基金发行连续回升，融资余额改善。

4. 行业估值与资金流向

• 估值：沪深300和创业板指PE（TTM）均有所上涨。
• 资金流入：家电、电子、食品饮料等行业净流入较多，医药生物净流出。
• 情绪指标：200日均线以上股票占比略有回升，但市场情绪仍处于低位。

风险提示

• 海外疫情和地缘政治冲突超预期。
• 政策出台不及预期。

行业配置建议

• 短期主线：

  • “十四五”规划所指向的科技创新、消费升级、国企改革、新能源、军工等行业。
  • 拜登政策导向受益的科技、新能源、贵金属等行业。
  • 四季度基金经理偏好的低波动行业，如银行等大金融板块。

• 中长期逻辑：

  • 科技创新需要直接融资支持。
  • 全球资产收益率下行，外资、国内机构及居民存款等长期资金持续流入。
  • A股慢牛趋势仍在延续，年内3800点目标可期。

市场回顾

• 全球资产表现：股市普涨，债券市场多数上涨，商品市场原油、黄金上涨。
• A股资金面：沪深股通净流入，融资余额回升，新基金发行持续增加。
• 情绪指标：市场情绪略有改善，但整体仍偏弱。

相关数据与图表

• 图1：全球股市普涨。
• 图2：VIX快速下滑。
• 图3：黄金上涨。
• 图4：北上资金净流入。
• 图5：A股风险偏好提高。
• 图6：美国高杠杆问题。
• 图7：中美争端长期性。
• 图8：我国对美出口依存度。
• 图9：出口持续回升。
• 图10：对美出口增速。
• 图11：机电产品出口上行。
• 图12：宏观流动性平稳。
• 图13：国债收益率稳定。
• 图14：信用利差平稳。
• 图15：陆股通资金净流入。
• 图16：新基金发行回升。
• 图17：融资余额回升。
• 图18：交易结算金余额稳定。
• 图19：200日均线以上股票占比回升。
• 图20：行业盈利改善。
• 图21：行业ROE改善。
• 图22：电新、汽车等高景气板块超配比提高。
• 图23：基金对银行行业超配比回升。
• 图24：沪深300静态/动态PE。
• 图25：创业板指PE。
• 图26：各行业PE（TTM）。
• 图27：各行业PB（LF）。
• 图28：沪深股通行业净流入。
• 图29：行业融资余额变动。
• 图30：60日新高个股数量。
• 图31：各行业60日新高个股数量。

分析师信息

• 邓利军：东北证券策略组组长，具有10多年证券市场从业经验。
• 邢妍妹：东北证券分析师，具有两年A股策略研究经验。

重要声明

• 本报告由东北证券制作，仅向客户发布。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本报告内容和意见仅反映发布当日的判断，可能发生变化。
• 本报告不构成对任何人的证券买卖建议，不承诺获利，不与投资者分享收益。

机构销售联系方式

• 公募销售：华东、华北、华南地区联系方式详见报告。
• 非公募销售：华东地区联系方式详见报告。