> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 尿素半年报总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，尿素市场整体呈现“先扬后抑”的走势，价格随季节性需求、出口政策及供需结构变化而波动。市场供需格局持续宽松，出口政策频繁调整，企业库存压力显著，价格运行中枢较上半年高点有所下移。下半年尿素行情预计呈现“先弱后修复”的趋势，但价格反弹突破上半年高点仍面临较大阻力。 --- ## 主要观点 - **价格走势**：上半年尿素价格先扬后抑，经历低位盘整、阶段性反弹、高位回落三个阶段，最终收尾偏弱。 - **供需格局**：供应端持续高位运行，新增产能集中释放，行业开工率维持在较高水平，需求端则呈现农业需求前置释放、工业需求疲软的分化态势。 - **成本与利润**：企业生产成本整体抬升，气头尿素受天然气价格上涨影响亏损严重，煤头尿素利润表现分化，其中气流床工艺盈利较好。 - **出口政策影响**：出口配额政策趋严，出口量受政策调控影响较大，出口套利空间受印度招标价格拖累迅速缩小。 - **库存压力**：企业库存先降后升，5-6月库存压力达到峰值，港口库存未能有效分流，对现货价格形成压制。 --- ## 关键信息 ### 一、2026年上半年尿素市场回顾 - **价格走势**：文华尿素加权指数波动达336点，呈现先扬后抑格局。 - **阶段特征**： - **低位盘整**（1月初—2月中旬）：市场交投清淡，价格震荡。 - **阶段性反弹**（2月中旬—4月底）：春耕备肥启动，出口套利空间扩大，推动价格上涨。 - **高位回落与寻底**（4月底—6月底）：农业需求收尾，出口政策反复，库存压力凸显，价格持续走低。 ### 二、企业生产成本与利润分化 - **成本构成**： - 煤头尿素成本由“两煤一电”构成。 - 气头尿素成本由天然气、电费和加工费构成。 - **价格变化**： - 无烟煤均价从1043元/吨升至1212元/吨。 - 动力煤均价从年初至6月上涨24.34%。 - **利润表现**： - 气流床工艺利润达160—325元/吨。 - 固定床工艺利润微薄，甚至亏损。 - 气头尿素全面亏损，成本高企成为主因。 ### 三、供应高位运行 - **产能扩张**：2026年为国内尿素产能集中投产年，全年计划新增产能超600万吨。 - **产量与开工**： - 1-5月累计产量达3218.8万吨，同比增加275万吨。 - 行业开工率维持在80%-95%高位，煤制装置开工率峰值达98%。 - **供给压力**：新增产能释放、高开工率持续压制价格，市场宽松格局未发生根本性扭转。 ### 四、工农业需求先强后弱 - **农业需求**： - 占总消费量60%以上，呈现前置集中、旺季强劲、收尾偏早的特征。 - 3-4月春耕备肥需求旺盛，推动价格阶段性反弹。 - 5月农业需求断崖式下滑，进入空档期。 - **工业需求**： - 复合肥行业开工率经历“爬升—高位运行—持续回落”周期。 - 三聚氰胺行业开工率偏低，需求疲软。 - 工业需求整体偏弱，对尿素价格支撑有限。 ### 五、出口政策调整，对市场扰动增加 - **出口政策**：全年出口配额严格管控，总量从2025年的490万吨降至330万吨。 - **出口节奏**： - 1-4月出口量维持低位，受配额政策影响。 - 5月底出口配额落地，但政策调整频繁，实际出货不及预期。 - 出口底价设定为660美元/吨，对冲部分过剩产能。 ### 六、库存压力较大 - **企业库存**：年初库存偏高，至4月末降至44.58万吨，随后快速回升。 - **库存峰值**：截至6月24日，库存达113.36万吨，为上半年峰值。 - **港口库存**：未能有效分流工厂库存压力，波动有限。 --- ## 下半年市场展望 - **供应端**：新增产能集中释放，供给压力进一步凸显，高开工率持续。 - **需求端**： - 三季度农业需求支撑有限，出口政策兑现情况存疑，市场承压。 - 四季度冬储采购启动，复合肥开工率小幅修复，冬季天然气供给收紧将边际抑制气头装置产量。 - **价格预期**：行情或先弱后修复，但难以突破上半年高点。 - **风险因素**： - 出口政策变化 - 新产能投放 - 宏观情绪扰动 - 能源价格波动 --- ## 结论 2026年上半年尿素市场受供需宽松、出口政策调整及成本上升等多重因素影响，价格波动显著。下半年市场走势将更多依赖出口政策执行力度、新增产能释放节奏及季节性需求变化，整体呈现震荡修复格局，价格中枢预计低于上半年高点。行业仍面临较大库存压力与成本压力，市场缺乏持续性上涨动能。