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通信行业2020上半年基本面及5G下游应用分析总结

核心内容概述

2020年上半年，通信行业在5G技术推动下迎来基本面改善与市场增长的双重机遇。全球已有38个国家/地区的92家运营商实现5G商用，我国主要城市5G基站建设进度显著，预计Q3末全国5G宏基站数将达到63万站，年底有望突破75万站。5G的普及不仅带动了无线流量的快速增长（7月户均DOU达10.89GB/户，同比增长30.8%），还推动了云计算和数据中心（IDC）的需求爆发，成为通信行业的重要增长点。

与此同时，5G技术为物联网（IoT）发展注入新动力，全球蜂窝物联网连接数预计从2019年的12.5亿增长至2025年的50亿，年复合增长率超13%。5G将推动高附加值应用场景如车联网、远程医疗、智慧城市等，为国内物联网模组厂商带来新的增长机会。

在政策层面，国家将数据中心纳入“新基建”重点发展领域，推动IDC行业向“多层次、高效率”发展。同时，公募REITs试点为IDC企业提供了新的融资渠道，进一步激发行业增长潜力。

主要观点

1. 5G双主线驱动通信行业增长

• 数通主线：5G流量与云计算的双重拉动使IDC、网络设备、光模块等领域景气度持续上行。
• 物联主线：5G技术推动物联网进入快速发展阶段，催生高价值应用场景，提升行业增长空间。

2. 下游需求旺盛，产业链景气度回升

• 云厂商资本开支回暖，表明下游市场对数据中心和网络设备的需求持续增强。
• Aspeed等前瞻性指标显示服务器出货量有望持续增长，带动光模块等环节需求。

3. 国内物联网产业崛起，替代海外份额

• 国内物联网模组厂商凭借成本优势和快速产品迭代能力，逐步取代海外市场份额。
• 通信基带芯片国产化趋势显著，降低对海外供应商依赖，提升产业链自主可控能力。

4. 重点公司表现及投资逻辑

• 光环新网：作为IDC龙头，卡位一线城市优质资源，符合REITs试点要求，有望受益于融资渠道拓宽。
• 城地股份：具备IDC全产业链能力，项目经验丰富，具备长期增长潜力。
• 移远通信：国内NB、Cat1模组龙头，积极布局5G市场，海外市场拓展能力突出。
• 广和通：无线通信模组龙头，深度布局车载市场，构建第三块业务基本盘。
• 和而泰：智能控制器龙头，汽车电子业务突破，毫米波芯片业务成为新增长点。
• 拓邦股份：四大业务板块布局，技术业务创新推动平台化转型。
• 能科股份：国内数字孪生稀缺标的，聚焦智能制造，推动产品服务向云化平台转型。

关键信息

5G全球进展

• 截至2020年7月底，全球已有392家运营商投资5G，其中38国实现商用。
• 2020年1月全球5G设备数量突破200种，7月底达364种，其中162种已或即将商用。

流量与用户增长

• 2020年7月户均DOU突破10G/月，单月5G手机出货量向2000万部迈进。
• 预计年底5G用户将突破2亿，推动行业进一步发展。

政策支持

• 国家将数据中心纳入“新基建”重点，各地积极响应，加快投资建设。
• 5G与物联网协同发展，形成“NB-IoT + Cat1 + 5G”的多层次生态体系。

产业链趋势

• IDC需求集中于东部核心城市，优质点位稀缺，企业需布局核心资源。
• 光模块受益于“5G+数通”双增长，200G/400G光模块需求显著上升。
• 通信主设备商华为、中兴在自然竞争中保持优势，但面临西方制裁风险。

风险提示

• 上市公司面临多种风险，包括：上架率及规模扩张不及预期、毛利率下降、海外市场拓展不达预期、汇率波动、技术迭代、管理风险等。

重点推荐标的

总结

2020年上半年，通信行业在5G技术推动下迎来多重增长机遇，尤其在IDC和物联网领域表现突出。随着政策支持、市场需求释放和产业链景气度回升，行业整体向好。重点推荐标的具备较强竞争力和成长潜力，但需关注外部环境变化及行业竞争加剧带来的风险。