20260526-华泰期货-石油沥青日报_盘面跟随原油端回撤_关注炼厂利润修复情况_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

近期沥青市场受到原油价格波动和地缘政治消息的影响，整体处于供需两弱格局。沥青期货价格与现货价格在5月25日出现回调，市场参与者需关注炼厂利润修复情况，以判断供应端是否能有效回升，缓解当前的供应紧张局面。

市场动态

沥青期货收盘情况

• BU2606合约：5月25日收盘价为4340元/吨，较昨日结算价下跌156元/吨。
• 持仓与成交：持仓79587手，环比下跌25419手；成交324363手，环比上涨259473手。

现货价格表现

• 卓创资讯重交沥青现货结算价：

  • 东北：4550—4600元/吨
  • 山东：4240—4520元/吨
  • 华南：4580—4750元/吨
  • 华东：4600—4700元/吨

• 区域价格变化：

  • 华北地区沥青现货价格窄幅上涨。
  • 山东和华南地区价格有所下跌。
  • 其余地区价格持稳。

市场基本面分析

• 供应端：原料不足、炼厂利润承压导致装置开工率下滑，排产量连续减少。沥青库存呈现去化趋势，流通现货偏紧，市场支撑较为坚挺。
• 需求端：终端需求表现乏力，但存在刚需支撑，且有季节性回升空间。
• 供需格局：整体处于供需两弱状态，但供应端减量更为明显，库存去化对市场形成支撑。

原油与地缘政治影响

• 国际油价：受周末中东局势变化影响，特别是美国与伊朗达成协议、霍尔木兹海峡通航预期增加，国际油价大幅回撤。
• 沥青期货盘面：BU盘面跟随原油下跌，但跌幅可能小于原油端，市场期待炼厂利润修复以推动开工率和产量回升。

策略建议

• 单边策略：中性，短期以观望为主。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：关注逢低多BU裂解价差的机会。
• 期现策略：无。
• 期权策略：无。

风险提示

• 地缘冲突：中东局势可能再次影响原油价格。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能对沥青价格产生直接影响。
• 宏观风险：宏观经济变化可能对整体市场情绪和需求造成影响。
• 海外原料供应风险：海外原料供应变化可能影响国内炼厂生产。
• 终端需求变动：终端需求的波动可能影响市场供需平衡。
• 装置开工负荷变动：炼厂开工负荷变化可能影响供应量。

关键图表信息

现货价格趋势

• 山东：2025年5月价格为4240—4520元/吨，2026年价格有所下降。
• 华东：2025年5月价格为4600—4700元/吨，2026年价格趋势有所下降。
• 华南：2025年5月价格为4580—4750元/吨，2026年价格波动较大。
• 华北：2025年5月价格为4340元/吨，2026年价格趋势下行。
• 西南：2025年5月价格为4550—4600元/吨，2026年价格下降。
• 西北：2025年5月价格为4400元/吨，2026年价格下降。

期货价格走势

• 石油沥青期货指数：2025年5月收盘价为3500元/吨，2026年3月回升至4500元/吨。
• 主力合约收盘价：2025年5月为3500元/吨，2026年3月为4500元/吨。
• 近月合约收盘价：2025年5月为3500元/吨，2026年3月为4500元/吨。
• 近月月差：2025年5月M1-M2为10元/吨，M2-M3为30元/吨；2026年3月M1-M2为60元/吨，M2-M3为110元/吨。

产量与库存数据

• 国内沥青周度产量：2025年5月为8万吨，2026年3月为6万吨，整体呈下降趋势。
• 独立炼厂产量：2025年5月为30万吨，2026年3月为25万吨，产量有所下降。
• 山东沥青产量：2025年5月为15万吨，2026年3月为7万吨，产量下降。
• 华东沥青产量：2025年5月为8万吨，2026年3月为8万吨，波动不大。
• 华南沥青产量：2025年5月为4万吨，2026年3月为3万吨，产量下降。
• 华北沥青产量：2025年5月为8万吨，2026年3月为6万吨，产量下降。
• 沥青炼厂库存：2025年5月为60万吨，2026年3月为65万吨，库存有所回升。
• 社会库存：2025年5月为30万吨，2026年3月为25万吨，库存去化趋势明显。

消费情况

• 道路消费：2025年5月为1,750,000万吨，2026年3月为1,850,000万吨，整体波动较大。
• 防水消费：2025年5月为350,000万吨，2026年3月为450,000万吨，呈现上升趋势。
• 焦化消费：2025年5月为135,000万吨，2026年3月为365,000万吨，消费量显著增加。
• 船燃消费：2025年5月为125,000万吨，2026年3月为75,000万吨，消费量下降。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

联系信息

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