20250309-华泰期货-贵金属与有色金策略周报_45页_3mb

华泰期货贵金属与有色策略周报总结

一、内外价差结构及比价

• SHFE金价差结构：显示国内金价差变化趋势。
• SHFE银价差结构：反映国内银价差情况。
• SHFE铜价差结构：呈现国内铜价差变化。
• SHFE铝价差结构：展示国内铝价差走势。
• SHFE锌价差结构：反映国内锌价差状况。
• SHFE铅价差结构：显示国内铅价差趋势。
• SHFE镍价差结构：呈现国内镍价差变化。
• SHFE不锈钢价差结构：反映国内不锈钢价差走势。
• 伦铜价差结构：显示伦敦铜价差变化。
• 伦锌价差结构：展示伦敦锌价差情况。
• 伦铝价差结构：反映伦敦铝价差趋势。
• 伦铅价差结构：显示伦敦铅价差变化。
• 伦镍价差结构：呈现伦敦镍价差走势。
• Comex黄金价差结构：展示美国黄金价差变化。
• Comex白银价差结构：反映美国白银价差情况。
• 沪铜/伦铜 (倍)：显示国内与国际铜价比值。
• 沪铝/伦铝 (倍)：反映国内与国际铝价比值。
• 沪锌/伦锌 (倍)：显示国内与国际锌价比值。
• 沪镍/伦镍 (倍)：呈现国内与国际镍价比值。
• 内盘金银比价 (倍)：显示国内金银比价。
• 外盘金银比价 (倍)：反映国际金银比价。
• 铜除汇比价 (倍)：展示铜价与汇率的关系。
• 镍除汇比价 (倍)：呈现镍价与汇率的关系。
• 铝除汇比价 (倍)：显示铝价与汇率的关系。
• 锌除汇比价 (倍)：反映锌价与汇率的关系。

二、进口盈亏

• 铜现货进口盈亏：本周铜进口盈亏为-15至-20美元/干吨。
• 铅现货进口盈亏：铅进口盈亏表现不佳。
• 铝现货进口盈亏：铝进口盈亏为-2945元/吨。
• 锌现货进口盈亏：锌进口盈亏为-959元/吨。

三、各品种观点

1. 铜

• 矿端供应：铜精矿TC持续走低，供应紧张。
• 冶炼与进口：进口铜清关流入量较少，冶炼厂部分出口操作。
• 库存：LME与上期所库存均下降。
• 基差：现货升贴水有所走高，但未完全修复。
• 消费：下游采购需求有所改善，但空间有限。
• 宏观：货币政策偏宽松，经济不确定性高。
• 评价/策略：建议逢低买入套保。

2. 铅

• 供应：冶炼厂检修结束，进口矿供应不足。
• 消费：下游开工率小幅提升，但出口不利。
• 库存：社会库存增加，下周交割日临近需关注移库。
• 基差：现货基差扩大，下游高价接货意向低。
• 利润：再生铅利润空间扩大。
• 宏观：美国非农数据与欧元区降息影响市场情绪。
• 评价/策略：建议逢低买入套保。

3. 铝

• 供应：电解铝运行产能平稳，四川广西复产。
• 消费：下游开工率提升，消费逐步恢复。
• 库存：社会库存增加，LME库存下降，进入去库周期。
• 基差：现货升贴水未修复，正套操作可关注。
• 利润：电解铝行业利润保持高位，但进口盈亏为负。
• 宏观：货币政策偏宽松，海外不确定性增加。
• 评价/策略：建议回调买入套保。

4. 氧化铝

• 供应：新增产能释放，供给压力尚未减少。
• 铝土矿：进口矿价格下跌，贸易商惜售挺价。
• 库存：全国库存小幅增加，电解铝厂原料库存增加。
• 基差：现货价格回落，升贴水未修复。
• 成本、利润：生产成本回落，但利润空间仍存。
• 宏观：货币政策偏宽松，海外不确定性增加。
• 评价/策略：中性，关注产能释放及下游需求变化。

5. 锌

• 供应：国产与进口锌精矿加工费上涨，冶炼亏损修复。
• 消费：下游消费恢复，但需求有限。
• 库存：社会库存减少，进入去库周期。
• 基差：现货升贴水暂稳，下游采购意愿一般。
• 利润：冶炼利润修复，但进口盈亏仍为负。
• 宏观：货币政策偏宽松，经济不确定性高。
• 评价/策略：中性，短期震荡，关注库存变化及TC走势。

6. 镍与不锈钢

• 供应：精炼镍产量小幅增加，不锈钢供应提升。
• 消费：下游需求偏弱，尤其是新能源板块。
• 库存：不锈钢社会库存明显下降，LME库存小幅增加。
• 基差：现货升贴水变化不大，市场整体需求一般。
• 利润：不锈钢企业利润修复，但进口盈亏仍为负。
• 宏观：货币政策偏宽松，海外不确定性增加。
• 评价/策略：中性，短期震荡，关注旺季需求兑现。

7. 金属硅

• 供应：总炉数减少，北方地区复工复产。
• 消费：下游排产增加，市场热度提升。
• 库存：总库存维持稳定，市场情绪悲观。
• 基差：现货价格与期货盘面基本持平。
• 利润：生产成本下降，但利润空间有限。
• 宏观：货币政策偏宽松，经济不确定性高。
• 评价/策略：短期观望，关注政策变化及下游需求。

8. 多晶硅

• 供应：多晶硅企业开工率维持低位，产量稳定。
• 消费：下游市场热度提升，排产增加。
• 库存：库存下降，供需趋于平衡。
• 基差：现货价格与期货盘面基本平水。
• 利润：生产成本控制良好，但市场情绪仍偏弱。
• 宏观：货币政策偏宽松，经济不确定性高。
• 评价/策略：谨慎偏多，关注政策及下游需求。

四、相关数据跟踪

• 贵金属核心数据：包括美债、欧债、TIPS收益率及Breakeven inflation rate。
• ETF持仓：黄金ETF持仓下降，白银ETF持仓下降，中国央行增持黄金。
• CFTC持仓：黄金与白银CFTC持仓数据。
• VIX指数：市场波动率上升，避险需求增加。
• 光伏价格指数：光伏行业价格变化趋势。
• 铜数据：TC价格、CFTC持仓、精废价差及进口盈亏。
• 铝数据：伦铝库存、升贴水、国内库存及进口盈亏。
• 锌数据：锌矿加工费、进口盈亏、库存及价格走势。
• 镍与不锈钢数据：精炼镍库存、镍矿价格、不锈钢库存及基差。
• 多晶硅数据：价格走势、供需平衡及库存情况。

五、免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性。
• 报告内容反映发布当日观点，可能随市场变化而调整。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权为华泰期货所有，未经授权不得擅自使用或分发。