20221218-中邮证券-通信行业周报_扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）_近日印发_通信行业相关公司迎来发展机遇_34页_2mb

通信行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了通信行业的投资前景及市场表现，指出《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》的发布为行业带来发展机遇。通信行业在2022年12月12日至12月16日期间表现不佳，跑输所有主要指数，但部分细分板块如测量仪器、智能卡、特种通信和连接器表现较好。

主要观点

• 政策利好：《扩大内需战略规划纲要》推动了制造业投资、传统和新型基础设施建设，为通信行业提供了良好的发展环境。
• 5G与云计算：5G网络建设加速，国内5G基站数量和用户数显著增长；云计算行业保持高景气，北美云巨头资本开支增长，国内BAT也在进行资本开支调整。
• 物联网发展：物联网终端用户数快速增长，全球物联网连接数稳步提升，国内厂商在蜂窝模组和基带芯片市场占据重要份额。
• 算力网络：中国移动提出算力网络新理念，强调以网强算，推动算力成为社会级服务，重点布局GPU和DPU等关键技术和设备。
• 行业投资建议：建议关注具备工业互联网、高精度导航、智能配电网监测等技术优势的公司，如三旺通信、华测导航、映翰通等。

关键信息

• 行业指数表现：通信（申万）指数在2022年12月12日-12月16日下跌2.46%，在申万31个一级行业中排名第24位。
• 5G投资情况：2022年前三季度我国5G投资规模达到1390.9亿元，占固定资产投资的比重持续上升。
• 云计算支出：2022年第三季度，中国大陆云基础设施服务支出达到78亿美元，同比增长8%。
• 物联网增长：2022年全球物联网连接数预计达到144亿，同比增长18%；国内物联网终端用户数接近移动电话用户数。
• 重点公司：
  • 三旺通信：获“买入”评级，2023E EPS为1.55元，PE为50.39倍。
  • 华测导航：获“买入”评级，2023E EPS为0.73元，PE为40.53倍。
  • 映翰通：获“买入”评级，2023E EPS为2.30元，PE为19.57倍。
• 风险提示：
  • 制造业投资及改造升级力度不及预期；
  • 传统及新型基础设施建设投资进度不及预期。

行业重点数据跟踪

4.1 电信运营商

• 电信业务收入：2022年1-10月，电信业务收入为13215亿元，同比增长8%。
• 新兴业务收入：新兴业务收入为2563亿元，同比增长33.1%，占电信业务收入的19.4%。
• 5G发展：截至2022年10月末，5G基站总数达225万个，5G套餐用户数达10.34亿户，渗透率仍有提升空间。
• 资本开支：运营商资本开支高峰已过，预计未来占营收比重将下降，推动盈利水平和现金流改善。

4.2 物联网

• 终端用户数：截至2022年10月末，国内运营商物联网终端用户数达17.77亿户，同比增长27.84%。
• 全球市场：2022年全球物联网连接数预计达144亿，同比增长18%。
• 蜂窝模组：2022Q2全球物联网蜂窝模组出货量同比增长20%，国内厂商占据主导地位。
• 基带芯片：高通仍主导全球物联网基带芯片市场，国内厂商紫光展锐和翱捷科技紧随其后。

4.3 云计算

• 资本开支：2022Q3北美四大云厂商资本开支合计约394.74亿美元，同比增长6.83%；BAT资本开支合计约182亿元，同比增长19%。
• 云支出：2022Q2全球云基础设施服务支出达623亿美元，同比增长33%。
• 服务器BMC芯片：中国台湾厂商Aspeed在全球市场占据主导地位，月度营收持续增长，反映云计算行业景气度高。

投资要点

• 政策支持：《扩大内需战略规划纲要》推动制造业、基础设施和新型基础设施发展，为通信行业带来机遇。
• 5G和云计算：5G网络建设与云计算投资成为行业增长的关键驱动力。
• 物联网前景：物联网终端用户数快速增长，市场持续扩张，国内厂商表现突出。
• 算力网络：中国移动提出算力网络理念，推动算力成为可“一点接入、即取即用”的社会级服务。
• 重点公司推荐：三旺通信、华测导航、映翰通等公司在相关领域具有技术优势，被推荐关注。

风险提示

• 投资不及预期：制造业、传统和新型基础设施建设投资及进度不及预期可能影响行业增长。
• 市场波动：通信行业受整体市场波动影响较大，需关注市场风险。

重点公司盈利预测与投资评级

投资建议

• 关注具备技术优势的公司，如三旺通信、华测导航、映翰通。
• 重点关注5G、云计算、物联网等新兴技术领域的发展趋势。
• 保持对行业政策、投资节奏和市场变化的持续跟踪，以把握投资机会。

结论

通信行业在政策支持和技术创新的双重驱动下，迎来新的发展机遇。建议投资者关注具有技术优势和政策受益的公司，同时警惕市场波动和投资不及预期的风险。