20181118-安信证券-投资策略定期报告_如何看待低价股活跃__10页_651kb

投资总结报告

核心内容概述

本报告分析了近期A股市场走势，指出市场运行符合前期判断，风险偏好有所修复。低价股近期表现活跃，被认为是市场回暖的重要领先指标，历史数据显示其与未来6个月上证综指表现呈正相关性，但低价股行情未必具有中期持续性。同时，尽管经济下行压力有所加大，但流动性改善，投资者对中小盘新兴成长股的关注度上升。未来市场风险偏好和经济预期的修复看点主要来自实质性减税降费以及中美贸易争端的积极进展。

主要观点

• 市场风格：近期市场呈现普涨格局，尤其以低价股和新经济成长股为主。
• 风险偏好修复：投资者情绪有所改善，市场风险偏好出现修复迹象。
• 低价股表现：申万低价股指数自10月16日以来反弹16.81%，显著高于上证综指的5.21%。
• 历史参照：低价股在A股阶段性底部区域常出现超额收益，但其行情受基本面影响，未必持续。
• 外部制约：当前流动性环境与2012~2013年不同，中美利差已收窄至历史低位，对市场收益率进一步下行形成制约。
• 行业关注：重点推荐5G、军工、计算机、农业、公用事业等行业。
• 主题投资：关注有较强回购能力和高股权质押率的优质公司。

关键信息

市场表现

• 上证综指、中小板指和创业板指分别上涨3.09%、5.02%和6.08%。
• 行业指数中，综合行业涨幅最大（12.45%），传媒（10.91%）、计算机（9.08%）等表现较好。
• 科创园区等主题涨幅显著。

投资者情绪

• 投资者对后市的看法有所改善，30%表示乐观，27%表示中性。

低价股行情

• 低价股指数反弹显著，是市场回暖的领先指标。
• 历史数据显示，申万低价股指数每上涨10%，上证综指未来6个月有望上涨7.09%。
• 低价股行情受基本面影响，未必具有持续性。

宏观环境

• 原油价格下跌：国际原油价格大幅震荡下降，国内成品油价格下调。
• 金融数据：10月金融数据低于市场预期，但信用债发行有所改善。
• 中美利差：中美利差持续收窄，对国内流动性形成制约。

风险提示

• 通胀超预期
• 中美贸易摩擦显著升级

行业与主题推荐

推荐行业

• 5G
• 军工
• 计算机
• 农业
• 公用事业

推荐主题

• 有较强回购能力的公司
• 高股权质押率的优质公司

表格摘要

图表摘要

• 图1：本轮反弹低价股表现活跃。
• 图2：低价股指数相对上证综指取得超额收益的阶段。
• 图3：2005年高、中、低价股表现。
• 图4：2008-09年高、中、低价股表现。
• 图5：2012-2013年高、中、低价股表现。
• 图6：低价股表现与未来6个月上证综指正相关。
• 图7：原油价格下跌带动国内成品油价格下调。
• 图8：中美国债收益率利差持续收窄。
• 图9：新增人民币贷款：单月/亿。
• 图10：社融规模：单月/亿。
• 图11：信用债发行呈现边际改善。
• 图12：一周财经数据和要事。

其他重要信息

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总结

近期A股市场风险偏好有所修复，低价股活跃成为市场回暖的领先指标。虽然经济下行压力仍在，但流动性有所改善，投资者对中小盘成长股关注度上升。未来市场修复的关键在于实质性减税降费和中美贸易争端的积极进展。行业上应重点关注5G、军工、计算机、农业、公用事业等，主题上关注有较强回购能力和高股权质押率的优质公司。需警惕通胀超预期和中美贸易摩擦升级等风险。