20250327-万联证券-医药生物行业快评报告_上海莱士拟收购南岳生物_血制品行业集中度进一步提升_3页_489kb

报告摘要

上海莱士计划以42亿元收购南岳生物100%股权，此举旨在拓展其血浆资源和优质生产基地，进一步增强其在血制品行业的竞争力。此次并购不仅是资源和技术的整合，也标志着血制品行业继续向集中化发展。

行业集中度提升：血制品行业具有较高的准入壁垒，随着外延并购和内生增长的推动，行业集中度持续上升。目前，天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物、派林生物、远大蜀阳等企业已占据国内采浆量的80%左右。
资源为王的防御性赛道：血制品行业属于资源性行业，浆站资源是企业发展的关键，央国企背景有助于提升企业获取浆源的能力。
产品线升级与技术并购加速：随着血液制品商业化进程加快，多个产品获批上市，竞争加剧。企业通过并购获取重组蛋白技术，提升产品附加值和研发能力，如上海莱士拟通过收购南岳生物获取高浓度（10%）静注人免疫球蛋白等在研产品管线。

南岳生物基本情况：
- 湖南省唯一拥有GMP证照的血液制品生产企业；
- 设计产能500吨，2024年采浆量达278吨；
- 拥有9家在运营的单采血浆站；
- 收购后，上海莱士将拥有湖南省12家单采血浆站（含1家分站），提升其在湖南市场的布局。
上海莱士现有基础：
- 自2008年上市以来已成功并购4家血液制品企业；
- 拥有5大生产基地，44家单采血浆站；
- 收购南岳生物后，预计采浆量将增长18%以上。
行业发展趋势：
- 2024年行业采浆量13,400吨，同比增长10.9%；
- 新增在营浆站17个，推动浆量稳步增长；
- 血制品企业加速技术并购，以提升产品竞争力和研发实力。
投资建议：
- 行业评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%；
- 公司评级：买入，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计超过15%；
- 关注重点：具有浆站资源、品种批文、研发管线和国际化能力的企业。