20230327-华鑫证券-飞荣达-300602.SZ-公司事件点评报告_单季度收入再创新高_毛利率表现超预期_5页_250kb

飞荣达（300602.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

飞荣达（300602.SZ）在2022年第四季度实现了收入和利润的显著增长，标志着公司盈利能力的明显改善。报告维持“买入”评级，认为公司已进入中长期盈利上升通道，未来增长潜力较大。

主要观点

季度业绩表现

• 2022Q4收入：13.27亿元，同比增长27%，环比增长23%，创历史新高。
• 2022Q4净利润：0.95亿元，去年同期亏损，环比增长151%；扣非净利润为0.45亿元，环比增长45%。
• 毛利率：从2022Q1的12%逐步提升至2022Q4的23%，盈利能力持续改善。

预测数据

• 2023年归母净利润：预计为3.17亿元，同比增长229.9%，对应EPS为0.62元，PE为27.5倍。
• 2024年归母净利润：预计为4.79亿元，同比增长50.9%，对应EPS为0.94元，PE为18.2倍。
• 2025年归母净利润：预计为6.30亿元，同比增长31.5%，对应EPS为1.24元，PE为13.8倍。

关键信息

收入结构

• 消费电子：占比30%
• 通信领域：占比30%
• 新能源：占比29%，成为主要增长动力
• 其他领域：占比11%

客户资源

• 新能源客户：包括宁德时代、阳光电源等龙头企业
• 服务器领域客户：华为、中兴、大唐移动、浪潮、神州数码等，相关产品已批量交付，未来增长潜力大

研发投入

• 2022年研发支出：2.5亿元，同比增长25%，占收入比重约6%
• 研发人员数量：约1142人，占比16%
• 在研项目：多个，应用场景丰富，助力公司技术升级和产品拓展

定增计划

• 募资金额：10亿元，用于产能扩张，为中长期增长提供支撑

财务指标

• 资产负债率：2022年为57.7%，预计2025年将升至62.5%
• 总资产周转率：从0.7提升至1.1
• 应收账款周转率：从2.4提升至3.0
• 毛利率：预计2023年将提升至22%，2025年达到23.3%

风险提示

• 政策波动风险
• 下游需求低于预期
• 产品价格不及预期
• 竞争格局恶化风险
• 产能扩张及消化不及预期
• 增发进度不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 依据：公司四季度业绩表现亮眼，盈利能力显著改善，新能源业务快速放量，传统业务需求逐步修复，研发投入持续加码，产能扩张计划稳步推进，未来增长可期。

附：财务预测表（单位：亿元）

投资者关注要点

• 公司盈利拐点明确，毛利率持续提升
• 新能源业务成为增长核心驱动力
• 传统业务需求逐步修复，稼动率提升
• 强化研发投入，构建技术壁垒
• 定增计划推动产能扩张，增强市场竞争力

估值分析

• 2023年PE：27.5倍
• 2024年PE：18.2倍
• 2025年PE：13.8倍

估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心增强。

结论

飞荣达2022年第四季度业绩表现亮眼，盈利能力显著改善，新能源业务增长迅速，传统业务逐步修复。公司持续加大研发投入，推进产能扩张，未来增长可期。报告维持“买入”评级，认为公司已迈入中长期盈利上升通道。