20231127-国海证券-飞荣达-300602.SZ-点评报告_华为服务器合作伙伴_利润拐点或将显现_16页_1mb

总结

• 公司概况：飞荣达是一家领先的电磁屏蔽及导热解决方案提供商，与华为合作超过20年，业务涵盖通信、服务器、消费电子和新能源等领域。公司营收保持稳定增长，2023年前三季度净利润同比增长。

• 业绩分析：公司2023年1-9月实现净利润约17.1亿元，出现利润拐点；预计2023-2025年净利润将逐步增长，EPS分别为0.30元、0.72元和1.00元。

• 华为合作：与华为合作多年，2023年上半年华为相关收入占18%，受益于新项目量产和手机出货量增长，下半年收入预计将有所提升。

• 业务展望：公司通信和服务器业务受益于AI算力需求，液冷散热市场增长潜力大；消费电子方面，华为Mate60和AIPC发展可能提振散热产品需求；新能源业务包括汽车、光伏和储能领域，增长势头明显。

• 盈利预测与评级：国海证券首次给予“买入”评级，预计2023-2025年PE分别为60倍、45倍和24倍。

• 风险提示：可能面临大客户需求不及预期、竞争加剧、汇率波动、原材料价格变化以及政策风险等。