煤炭行业2020年中报综述_10页_1mb

报告摘要

煤炭行业2020年中报综述总结

核心内容

2020年上半年，煤炭行业整体表现承压，净利润同比下降20.01%，但第二季度盈利环比改善，净利润增长19.30%。尽管营业收入略有下降，但行业毛利率和净资产收益率保持相对稳定，显示出行业在成本控制和资产效率方面的一定成效。

主要观点

上半年业绩表现：
- 煤炭板块营业收入为4705.17亿元，同比下降3.13%；
- 归属母公司的净利润为414.70亿元，同比下降20.01%；
- 行业毛利率为26.71%，较2018年下降2.32个百分点；
- 净资产收益率为4.92%。
第二季度业绩好转：
- 营业收入为2525亿元，同比下降0.49%，环比增长15.83%；
- 归属母公司的净利润为225.60亿元，同比下降14.34%，环比增长19.30%；
- 毛利率为26.10%，净资产收益率为2.68%。
煤价下跌影响：
- 动力煤均价下降11.55%，炼焦煤均价下降14.67%，无烟煤价格也有所下滑；
- 煤价下跌是上半年业绩下滑的主要原因。
费用控制：
- 期间费用率整体下降，显示企业成本控制能力增强。
现金流与资产负债：
- 第二季度经营活动现金流净额/营业收入下降，但降幅可控；
- 应收账款和存货均出现增长，反映出销售回款和库存管理方面的压力。
市场表现：
- 2020年以来，煤炭板块整体下跌6.30%，跑输大盘；
- 平煤股份和山煤国际股价涨幅超过50%，成为板块内表现较好的个股。
估值优势：
- 当前煤炭上市公司市盈率（TTM）整体法为9.52倍，中值为8.57倍；
- 市净率为0.88倍，中值为0.95倍，估值仍具吸引力；
- 股息率较高，板块具备较高的分红能力。
投资建议：
- 给予煤炭行业“中性”投资评级；
- 建议重点关注陕西煤业、中国神华、平煤股份和兖州煤业。

关键信息

行业整体表现：
- 上半年净利润下降，但第二季度盈利环比增长；
- 行业毛利率略有下降，但整体仍保持在合理水平；
- 净资产收益率下降，但部分公司表现较好。
煤种价格变化：
- 动力煤均价下降11.55%；
- 炼焦煤均价下降14.67%；
- 无烟煤价格也出现下滑。
个股表现：
- 平煤股份和山煤国际表现突出，股价涨幅超过50%；
- 多数公司净利润下降，但部分公司如冀中能源、露天煤业、大同煤业等盈利环比改善。
投资评级：
- 煤炭行业被评定为“中性”；
- 个股建议关注陕西煤业、中国神华、平煤股份和兖州煤业。
风险提示：
- 煤价下跌风险；
- 需求低于预期；
- 行业政策风险。

附录

分析师信息：
- 李隆海，执业证书编号：S0340510120006；
- 联系方式：电话0769-22119462，邮箱LLH@dgzq.com.cn。
评级体系：
- 行业投资评级为“中性”；
- 评级参照沪深300指数，预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±5%之间。
免责声明：
- 本报告仅供参考，不构成投资建议；
- 未经许可，不得翻版、复制、刊登。