20181218-中泰证券-晨会聚焦-_全球电动化+本土化_加速_继续看好风电中游_7页_383kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为中泰证券研究所发布的多行业研究周报，涵盖固收、煤炭、化工、电新及金融工程等领域的分析与投资建议，主要聚焦于2018年12月17日前后市场动态、行业数据及投资策略。

主要观点与关键信息

1. 固收市场分析

• 央行资金投放：11月财政存款因减税效应超季节性释放4000余亿，11月末超储率回升至1.5%。预计12月末超储率将升至1.9%以上，若考虑剩余正回购操作，有望回到2.0%以上。
• 资金面展望：12月下旬财政存款释放后，资金面将回归平稳，但近期资金紧张主要由缴税期与缴准期共振导致。
• 债券市场趋势：银行仍处于主动信用收缩周期，长债收益率下行趋势未变。银行对非银加杠杆将增加交易资金主导，导致市场波动率上升。
• 投资建议：关注年末央行货币投放宽松的背景，建议关注利率品走势，尤其是曲线牛平的预期。

2. 煤炭行业分析

• 产量与库存：11月原煤产量3.15亿吨，同比增长4.5%，日均产量创年内新高。重点电厂库存达9332万吨，创2015年以来新高。
• 进口与需求：进口煤量持续收缩，11月进口1915万吨，环比下降393万吨。下游需求疲软，但火电增速加快，水电增速放缓，整体需求仍具韧性。
• 价格走势：动力煤价弱势下行，但冷空气来袭后电厂日耗回升，预计后续煤价有望支撑。焦炭价格回调，但焦煤价格相对稳定。
• 投资策略：推荐低估值、高股息、可穿越周期的龙头公司如陕西煤业、中国神华；关注兖州煤业等弹性标的及焦化股如开滦股份、山西焦化等。

3. 化工行业分析

• 油价与石化盈利：油价震荡，石化行业盈利承压，建议关注民营大炼化（如恒力股份、桐昆股份、荣盛石化）及农化板块。
• 产业链一体化：民营大炼化公司正完善上游布局，形成PX-PTA-聚酯产业链一体化，产品结构更合理，业绩有望稳健增长。
• 农化需求复苏：农产品价格弱复苏，推动磷肥、尿素、钾肥等产品价格上涨，行业逐步走出底部。
• 重点推荐：华鲁恒升、新洋丰、金正大、诺普信、藏格控股、扬农化工、利尔化学等。

4. 电新行业分析

• 新能源汽车：11月产销两旺，累计销量达103万辆，同比+30.3%。插混车型增长显著，预计全年销量有望达120万辆。
• 动力电池装机：11月装机量约8.9GWh，同比+28%；1-11月累计约43.63GWh，同比+77%。2019年装机量预计超54GWh。
• 投资逻辑：关注盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头，如宁德时代、新宙邦、当升科技等。
• 风电中游：钢价预期下行，风电新增装机增速与钢价增速出现“金叉”，中游制造环节将进入盈利向上周期。重点推荐金雷风电、日月股份等铸锻件龙头。
• 光伏行业：政策反转，2019年装机指标提升至40GW以上，补贴退坡时间延后至2022年。海外需求强劲，重点推荐隆基股份、通威股份、福斯特等。

5. 金融工程分析

• 事件驱动策略表现：
  • “主营产品涨价题材”策略上周收益率-2.55%，超额收益率-1.00%。
  • “关注度下的冷门股效应”策略上周收益率-1.15%，超额收益率+0.40%。
• 策略历史表现：
  • “主营产品涨价题材”自2017年10月27日起跟踪，累计收益率-16.4%，超额收益率+23.3%。
  • “冷门股效应”自2018年3月9日起跟踪，累计收益率-20.44%，超额收益率+6.64%。
• 策略提示：
  • 本周新调入品种包括液化气和白条鸡。
  • 冷门股策略持仓到期个股包括华东医药、东方市场、我武生物、透景生命等。

风险提示

• 固收市场：监管风险超预期、资金面超预期收紧、海外突发事件。
• 煤炭行业：流动性偏紧、政策调控力度过大、经济增速不及预期。
• 化工行业：下游需求萎靡、产品价格下行。
• 电新行业：新能源汽车政策不及预期、销量不及预期、电改不及预期、新能源政策及装机不及预期。

重要声明

• 中泰证券具有证券投资咨询业务资格，本报告仅供客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，结论独立、客观、公正。
• 本报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议，投资者需谨慎决策。
• 报告版权归中泰证券所有，未经许可不得发布或修改。

附件信息

• 文档来源：www.baogaoba.xyz
• 报告类型：行业周报
• 发布时间：2018年12月17日