20230817-兴证国际证券-香港交易所-00388.HK-ADT同比下滑_业绩仍具韧性_6页_993kb

香港交易所证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为香港交易所（00388.HK）发布的证券研究报告，由兴业证券经济与金融研究院整理。报告指出，尽管港股市场交易量有所下滑，但公司通过多元化战略和创新产品推动业绩表现稳健，维持“买入”评级，目标价为329.7港元，预计较现价299.6港元有约10.1%的升幅。

主要观点

• 战略多元化发展：公司积极拓展业务，推出“互换通”和港币-人民币双柜台模式，开设北美办事处，以应对现货市场交易减少带来的影响。
• 业绩表现强韧：2023年上半年公司实现收入及其他收益105.75亿港元，同比增长18.3%；归属股东净利润63.12亿港元，同比增长30.5%；基本每股盈利4.99港元。
• 衍生产品市场表现强劲：尽管港股股本证券产品交易量下降，但衍生产品市场成交张数创半年度新高。
• 高利率环境助力投资收益：受益于高利率环境，公司2023年上半年投资收益净额达到新高。
• 港股通表现良好：沪深港通北向交易日均成交金额达人民币1,093亿元，同比增长5%；南向交易日均成交额为338亿港元，同比增长1.8%。
• IPO市场回暖：2023年上半年港股IPO数量增加至33家，但集资额同比下降9%。截至2023年6月30日，有104宗上市申请正在处理中。

关键财务数据

市场数据

• 收盘价：299.6港元
• 总股本：12.7亿股
• 总市值：3,798.4亿港元
• 净资产：520.7亿港元
• 总资产：3,574.9亿港元
• 每股净资产：40.7港元

财务预测（2023-2025年）

风险提示

• 沪港股通交易增长不及预期
• 中概股赴港二次上市不及预期
• 其他外部事件导致的香港市场交投活跃度降低

附表概览

资产负债表

• 资产总额逐年上升，从2022年的4,060.5亿港元增长至2025年的5,517.0亿港元
• 现金及等同现金项目逐年增加，从2022年的1,849.7亿港元增至2025年的2,925.8亿港元
• 总负债持续增长，从2022年的3,559.5亿港元增至2025年的4,977.6亿港元
• 总权益稳步上升，从2022年的501.0亿港元增至2025年的539.4亿港元

现金流量表

• 业务活动产生的现金流入净额逐年增长，从2022年的356.9亿港元增至2025年的548.4亿港元
• 投资活动现金流净额波动较大，2023年为215.3亿港元，2025年为-82.8亿港元
• 融资活动现金流净额逐年下降，从2022年的-94.2亿港元降至2025年的-131.2亿港元
• 现金及现金等价物增加净额从2022年的44.7亿港元大幅增长至2025年的334.3亿港元

利润表

• 营业收入逐年增长，从2022年的184.6亿港元增至2025年的251.0亿港元
• 交易费及交易系统使用费逐年上升，从2022年的68.4亿港元增至2025年的98.5亿港元
• 投资收益净额从2022年的13.6亿港元增至2025年的19.1亿港元
• 归属股东净利润从2022年的100.8亿港元增至2025年的144.2亿港元

财务比率分析

总结

本报告指出，尽管港股市场交易量有所下滑，但公司通过多元化战略和产品创新保持了良好的业绩表现。2023年上半年公司实现收入及其他收益105.75亿港元，归属股东净利润63.12亿港元，基本每股盈利4.99港元，显示公司具备较强的盈利能力。同时，公司积极拓展市场，推出“互换通”和双柜台模式，提升市场竞争力。然而，报告也提示了潜在风险，包括沪港股通交易增长不及预期、中概股赴港二次上市不及预期以及其他外部事件对市场交投活跃度的影响。整体来看，公司未来发展值得期待，维持“买入”评级，目标价为329.7港元。