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香港交易所（00388.HK）总结

核心内容

香港交易所（00388.HK）在2022年3月31日发布的“企业日”中提出了建设“面向未来的领先市场”的战略愿景，并围绕三大战略方向展开布局：连接中国与世界、连接资本与机遇、连接现在与未来。公司持续推动互联互通机制、产品创新及数字化转型，以巩固其作为亚洲时区领先交易所的地位。

主要观点

• 香港交易所凭借其“立足中国、连接世界”的优势，已发展成为全球规模最大、信誉卓著的交易所之一。
• 2021年港股市场表现亮眼，IPO融资额达3,314亿港元，日均成交额突破1,667亿港元，同比增长28.7%。
• 沪深港通及债券通等互联互通机制持续深化，推动跨境资金流动和市场活跃度。
• 衍生产品交易持续增长，尤其是股票期权合约日均成交张数同比上升21%。
• 公司战略清晰，短期、中期及长期目标明确，旨在打造一个更加现代化、数字化和多元化的市场平台。

关键信息

市场数据

• 收盘价（港元）：376.2
• 总股本（亿股）：12.7
• 总市值（亿港元）：4,769.6
• 净资产（亿港元）：499.1
• 总资产（亿港元）：3,993.0
• 每股净资产（港元）：39.1

战略规划

1. 连接中国与世界

• 拓展及提升互联互通机制，包括ETF、衍生品、商品等。
• 成为中国首选的离岸风险管理中心，推出MSCI 中国A50互联互通指数期货及CNH FX期货/期权。
• 巩固“中国首选离岸融资中心”地位，通过灵活上市制度和沪深港通计划吸引全球投资者。
• 丰富中国相关产品组合，探索绿色金融、ESG等领域的创新产品。

2. 连接资本与机遇

• 提升新股融资市场吸引力，优化上市制度，引入SPAC制度及简化海外发行人流程。
• 优化市场结构，提升交易、结算、交收及风险管理效率。
• 丰富产品生态圈，涵盖互联互通产品、恒生/LME/MSCI衍生品、ETF及人民币产品等。
• 拓展客户生态圈，提升投资者参与度与市场多样性。

3. 连接现在与未来

• 推进基建平台现代化，包括风险管理、交易及交易后系统。
• 从“基建为本”向“以客为本”模式转型，优化客户体验。
• 培养数字化业务能力，发展数字资产、ESG、私募市场等新兴领域。
• 善用大数据提升市场服务与决策支持能力。

业绩表现

• 2021年港股IPO数量达98家，融资额3,314亿港元，其中新经济公司占比达88%。
• 新经济公司融资额占比达65%，主要集中在资讯科技和医疗保健行业。
• 沪深港通日均成交额持续增长，北向及南向交易均创新高。
• 债券通北向日均成交额达266亿元人民币，同比增长34%。
• 衍生产品日均成交额增长，股票期权合约日均成交张数增长显著。

投资观点

• 公司延续“立足中国、连接世界”的战略优势，未来有望受益于中概股回归及更多海内外公司上市。
• 互联互通机制持续拓展，A股相关衍生产品有望推出，推动交易量增长。
• 数字化、ESG等新趋势为港交所提供新机遇，公司积极布局相关业务。
• 尽管2022年上半年受地缘政治和货币政策收紧影响，但下半年随着外部风险缓解及中国经济复苏，港股市场交投有望回升，公司业绩增长具备韧性。
• 维持“买入”评级，预计未来股价表现将优于相关市场指数。

风险提示

• 沪港股通交易增长不及预期；
• 中概股赴港二次上市不及预期；
• 疫情持续对各项业务造成的负面影响超预期。

总结

香港交易所在过去十年中通过不断的战略改革和产品创新，已成为全球领先的交易所之一。2022年企业日提出的三大战略方向，进一步明确了其未来发展的核心路径：强化互联互通、提升市场吸引力及推动数字化转型。公司持续受益于中国资本市场开放及新经济企业上市潮，未来在衍生产品、ESG及数字资产等领域有较大发展空间。尽管短期内面临市场波动和外部风险，但长期来看，港交所具备强劲的增长潜力，维持“买入”评级。