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商品期货早班车总结

核心内容概览

本次商品期货早班车主要围绕黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工五大板块展开分析，涵盖各品种的供需变化、价格走势、市场情绪及操作建议。整体来看，市场在宏观情绪与基本面因素的交织下呈现震荡偏多格局，但部分品种存在回调或空配机会。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 交易逻辑：贵金属价格受经济复苏影响，避险需求下降，但近期通胀逻辑支撑价格反弹。
• 风险提示：当前价格可能已透支疫情和经济复苏的担忧，后续数据修复可能抑制进一步上涨。
• 操作建议：不建议追多，可逢低买入或持有。

基本金属

铜

• 供需变化：国内供给充足，海外小幅去库，国内现货贴水缩小，终端被动补库。
• 价格走势：海外升水上行，远月价格被拉涨，国内基本面逐步改善。
• 操作建议：建议多头持有或逢低买入，风险为美联储缩减购债预期提前。

铝

• 供需变化：国内供应增长，海外库存下降，铝棒库存去库，氧化铝高供给压制价格。
• 价格走势：海外升水上行，国内价格跟随远端预期上涨。
• 操作建议：延续多头逻辑，逢低买入，风险同为美联储政策提前。

锌

• 供需变化：矿端供应恢复缓慢，冶炼端受环保政策影响，国内产量有望增加。
• 价格走势：刚需支撑去库，但远端预期偏弱，传统旺季结束前仍偏强。
• 操作建议：短期观望，中期可考虑空配。

镍

• 供需变化：短期供应偏紧，但产能释放和印尼湿法项目投产将缓解压力。
• 价格走势：受资金情绪推动上涨，但基本面支撑不足。
• 操作建议：观察情绪调头时的空头机会。

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黑色产业

螺纹钢

• 供需变化：长流程产量回升，短流程利润扩大，铁水继续回升。
• 价格走势：盘面定价偏高，基差走弱，现货价格快速上涨。
• 操作建议：建议涨停后减仓，大方向维持偏多。

不锈钢

• 供需变化：短期需求放大，远端成本下移，供需结构可能走弱。
• 价格走势：现货紧俏，库存累积缓解，远端存在走弱风险。
• 操作建议：短期高位震荡，中期偏空。

铁矿石

• 供需变化：中高品紧缺，供应压力不大，港口库存小幅去化。
• 价格走势：现货价格强势，09合约有冲击涨停可能。
• 操作建议：短期继续看涨，关注中高品结构性矛盾。

锰硅

• 供需变化：双控政策边际影响增强，下游需求回升带动基本面改善。
• 价格走势：短线震荡偏强，有向上突破动力。
• 操作建议：建议前期多单持有，逢低增仓。

焦煤

• 供需变化：蒙煤通关受限，内矿难以放量，供需矛盾仍存。
• 价格走势：价差维持高位，低硫主焦紧张。
• 操作建议：逢低多配，关注远月合约。

焦炭

• 供需变化：供给偏紧，但出口转弱，需求边际转弱。
• 价格走势：估值逐步走高，盘面价格接近年初水平。
• 操作建议：回调可多配，关注后续产能利用率和出口变化。

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农产品市场

豆粕

• 供需变化：国际CBOT大豆受天气影响偏紧，国内预期到货量大。
• 价格走势：震荡偏多，需关注USDA月度供需报告。
• 操作建议：维持震荡偏多思路，注意天气市波动。

油脂

• 供需变化：马来棕榈库存低位，季节性复产预期。
• 价格走势：阶段性偏强，高位波动加剧。
• 操作建议：单边跟随外盘偏强，注意库存变化。

白糖

• 供需变化：巴西干旱影响产量，全球供给依赖巴西。
• 价格走势：国内现货偏弱，但跟随外盘走强。
• 操作建议：回调买入为主，关注巴西榨季进展。

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能源化工

尿素

• 供需变化：成本端煤炭上涨，农需仍释放，但出口支撑减弱。
• 价格走势：近端强势，远端存在供需宽松预期。
• 操作建议：不建议追高，可逢高沽空09合约。

甲醇

• 供需变化：煤炭价格走强，海外供应回升，国内库存偏低。
• 价格走势：短期震荡偏强，中线存在供应压力。
• 操作建议：建议逢高布局09空单或9-1反套。

沥青

• 供需变化：开工率回升，库存维持高位，部分炼厂转产渣油。
• 价格走势：短期震荡偏强，长期面临供需宽松。
• 操作建议：期现可择机进入，远月可介入空利润策略。

燃料油

• 供需变化：新加坡库存高位，低硫燃油需求疲软，高硫燃油需求回升。
• 价格走势：短期弱势，未来需求旺季可能支撑价格。
• 操作建议：关注电力终端消费旺季，可逐步布局多单。

LLDPE & PP

• 供需变化：国内库存去化，进口窗口关闭，二季度供应增加。
• 价格走势：短期震荡偏强，中线逢高做空。
• 操作建议：关注新装置投放和下游订单情况。

苯乙烯

• 供需变化：进口窗口打开，港口库存回升，供应逐步增加。
• 价格走势：短期震荡偏强，远期存在反套机会。
• 操作建议：关注新增产能及下游需求，建议7-9反套。

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招商期货研究团队

研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴组成。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 招商期货不对报告内容的准确性、完整性或投资建议负责。
• 投资者应自行判断，谨慎操作，市场有风险，投资需谨慎。