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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与操作建议，旨在为投资者提供市场动态与策略参考。

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黄金市场

主要观点

• 价格走势：国际金价上周下跌1.26%至1841.73美元/盎司，银价下跌1.27%至21.689美元/盎司，金银比反弹至85左右。
• 影响因素：
  • 美联储官员对通胀的担忧兑现，导致市场对年内降息预期落空。
  • 央行增持黄金为金价提供支撑，而白银需求走弱加剧了“金强银弱”格局。
• 操作建议：建议多单减持，关注通胀回落风险。

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基本金属

铜

• 价格走势：周五铜价企稳于69000一线，整体震荡。
• 影响因素：
  • 美国CPI、PPI和零售数据偏强，市场已计入连续加息预期。
  • 南美供应扰动未消，印尼暴雨影响铜矿生产。
  • 国内需求恢复偏慢，现货贴水运行，进口窗口关闭。
• 操作建议：短期企稳，建议等待逢低买入机会。

锌

• 价格走势：周五震荡下跌后反弹走强，夜盘延续趋势。
• 影响因素：
  • 美联储加息预期炒作结束，市场压力缓解。
  • 现货持货商贴水出货，下游观望情绪缓解。
  • 春节后库存略超预期，但节后需求乐观。
• 操作建议：建议短期于23000附近逢低买入。

铅

• 价格走势：周五震荡走强，夜盘跳水后低位延续走强。
• 影响因素：
  • 铅矿供应偏紧，下游节后开工偏弱。
  • 五地库存较前一周增加3万吨，系合约到期交仓影响。
• 操作建议：建议以区间操作为主，预计在15000-15500区间震荡。

镍

• 价格走势：周五SHFE镍下跌0.49%，夜盘继续走弱。
• 影响因素：
  • 镍矿供应稳定，但新能源产业链需求回升。
  • 电解镍与硫酸镍价差收敛，但仍维持高位。
  • 外盘LME镍库存下降，但宏观压力仍存。
• 操作建议：预计沪镍宽幅震荡，建议等待价差回归。

锡

• 价格走势：锡价受海外矿端供应问题影响，国内库存创三年新高。
• 影响因素：
  • 秘鲁冲突持续，圣拉斐尔矿山所在省份延长紧急状态。
  • 国内进口锡锭持续到港，节后需求偏弱。
• 操作建议：以谨慎做多为主，关注下游需求恢复情况。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：预计本周价格偏弱震荡。
• 影响因素：
  • 钢材产能充足，需求存疑，贴水较薄。
  • 上半年原料供需偏强，钢厂利润有限，存在短期成本支撑。
• 操作建议：建议择机短空05螺纹。

不锈钢

• 价格走势：周五震荡，夜盘偏弱。
• 影响因素：
  • 镍/不锈钢比价走低，现货价格持平。
  • 300系库存高位略增，节后下游需求偏弱。
• 操作建议：中期震荡偏弱，短期或有反抽，建议观望。

铁矿石

• 价格走势：预计本周价格偏弱震荡。
• 影响因素：
  • 高炉季节性增产，铁矿库存维持低位。
  • 市场对旺季铁水产量存在分歧，关注钢材需求变化。
• 操作建议：建议短空05铁矿，5/9正套价差在50元/吨以上可离场。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：国内震荡偏弱，外强内弱。
• 影响因素：
  • 阿根廷产量收缩，巴西丰产，南美基差承压。
  • 国内库存宽松，价格跟随国际成本端。
• 操作建议：短期关注阿根廷天气，中期重心下移，建议观望。

玉米

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 农户售粮意愿增强，卖压较大。
  • 深加工及生猪养殖亏损，需求疲软。
• 操作建议：期价重心预计逐步下移，建议观望。

油脂

• 价格走势：短期偏强，中期供需双增。
• 影响因素：
  • 印尼出口政策拉动马盘反弹。
  • 国内库存不高，市场情绪好转。
• 操作建议：短期关注出口政策，中期供需双增，建议观望。

鸡蛋

• 价格走势：预计区间震荡。
• 影响因素：
  • 家庭需求偏弱，餐饮需求好转。
  • 流通环节库存偏多，关注后期去化速度。
• 操作建议：期价预计震荡，建议观望。

生猪

• 价格走势：偏强运行。
• 影响因素：
  • 猪价上涨，北方散户挺价情绪浓厚。
  • 政策收储提振信心，冻品分割入库增加。
• 操作建议：短期看涨情绪高涨，建议观望。

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能源化工

LLDPE

• 价格走势：主力合约小幅震荡。
• 影响因素：
  • 海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭。
  • 供应端新装置投放，但部分装置意外检修。
• 操作建议：短期震荡，中期关注买塑料空PP策略。

PVC

• 价格走势：震荡走强。
• 影响因素：
  • 社会库存下降，下游开工率回升。
  • 电石价格下降，出口窗口打开。
• 操作建议：建议观望，关注下游需求持续性。

PTA

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 原油价格震荡，PX供应增加。
  • 聚酯库存累库，下游订单疲软。
• 操作建议：建议观望，关注装置检修及新产能投产进度。

纯碱

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 供应偏紧，库存小幅下降。
  • 玻璃日融量维持高位，光伏玻璃在产线增多。
• 操作建议：建议观望，需关注新动力。

玻璃

• 价格走势：现货重心缓慢下跌。
• 影响因素：
  • 供应端日融量维持高位，下游需求疲软。
  • 纯碱价格高位运行，利润高，但需新动力支撑。
• 操作建议：建议观望，关注下游需求改善情况。

PP

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 供应端新装置投放，短期压力加大。
  • 下游开工率回升，但新订单一般。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空利润，关注下游需求恢复。

EB

• 价格走势：小幅下跌。
• 影响因素：
  • 库存偏高，需求回升但订单疲软。
  • 浙石化检修，出口减少，净进口低位。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注低位做多机会。

MEG

• 价格走势：震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 供应端检修减少，新装置投产，供应回升。
  • 需求端聚酯负荷提升，但订单疲软。
• 操作建议：短期观望，关注二季度去库机会。

原油

• 价格走势：短期偏弱，中期有望逢低买入。
• 影响因素：
  • 土耳其地震影响恢复，美国库存累积。
  • 中国需求恢复不及预期，欧美衰退持续。
  • 俄罗斯减产尚未兑现，供应过剩格局仍存。
• 操作建议：短期关注俄罗斯减产及中国需求，中期逢低买入。

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招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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