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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，涵盖黄金、基本金属、农产品市场以及能源化工等多个板块的行情分析与投资建议。整体来看，市场情绪较为乐观，部分品种存在阶段性多头机会，但需警惕供需变化及政策风险。

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黄金市场

• 市场动态：美联储主席鲍威尔关于购债计划的表述变化导致贵金属承压，但周五超预期就业数据公布后，贵金属表现平稳。
• 价格走势：国内白银期货价格跌至5000一线，部分产业买盘涌现。
• 投资建议：全球经济复苏存在不确定性，新冠疫苗P1变种引发疫情反复，贵金属仍具避险价值，建议逢低做多白银。

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基本金属

锌

• 基本面：跌价后消费复苏，去库拐点出现，叠加供应释放受限。
• 供应端：秘鲁封锁影响近端进口，内蒙双控政策对产量释放构成潜在限制。
• 需求端：终端车市受缺芯影响严重，警惕消费影响超预期。
• 操作建议：可逢低多，或消费进一步好转后择机正套。

镍

• 基本面：菲律宾雨季结束，中镍矿价格回调有限，镍矿库存下降。
• 供需情况：镍铁供需偏紧，印尼回国镍铁量不及预期，不锈钢利润较好，有扩产趋势。
• 新能源市场：高冰镍年底才稳定供应，短期硫酸镍市场紧张。
• 操作建议：当前多单继续持有。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：夜盘继续上行，现货价格大幅上涨，市场成交高位。
• 供需情况：长流程产量小幅回升，短流程产量有到顶迹象，表需有望达高点。
• 操作建议：多单逢高减持，远月螺矿比策略继续持有。

不锈钢

• 市场表现：现货市场缺货，基差约1000元，有修复可能。
• 库存情况：库存去化较快，钢厂控货导致缺货。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期偏空。

铁矿石

• 供应端：4月到港量预计回升，若澳洲增发150万吨，库存可能小幅累积。
• 需求端：钢厂利润扩大，终端需求释放，预计短期价格持稳。
• 操作建议：05合约可考虑做多修复基差，09合约建议区间操作，方向偏空或搭配螺纹多单。

锰硅

• 市场表现：钢厂阶段性补库需求释放，提振市场情绪。
• 操作建议：前期多单可继续持有。

焦煤

• 市场表现：近月合约下跌明显，反映仓单压力。
• 操作建议：短期关注蒙煤通关变动，长期逢低多配。

焦炭

• 市场表现：价格小幅震荡，供需格局未变。
• 操作建议：短期多单谨慎，长期逢高空配，关注“碳中和”政策影响。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：USDA报告下调美豆库存预期，维持多配思路。
• 国内端：现货基差弱，但盘面压榨利润差，相对估值低。
• 操作建议：维持多配思路。

油脂

• 国际端：马来棕榈产量下降，需求上升，近端库存处于低位。
• 国内端：棕榈和豆油库存持续下降，基差持稳。
• 操作建议：价格回归偏强格局，建议逢低做多。

生猪

• 市场表现：猪价全面下行，非洲猪瘟疫情出现。
• 操作建议：预计宽幅震荡，考虑27000成本支撑位，逢低做多，9-1正套。

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能源化工

尿素

• 市场表现：印标低于预期，新单成交转弱，尿素承压回调。
• 供应端：内蒙双控及检修导致产量收缩。
• 需求端：春耕用肥阶段性走弱，但后期仍有增量。
• 操作建议：05合约仍有逢低多配价值，中线偏空。

PVC

• 市场表现：现货继续上涨，华北、华东、华南价格分别上涨至8860、8900、8950。
• 库存情况：社会库存同比减少37%，环比减少14%。
• 操作建议：建议逢低做多头配置。

甲醇

• 市场表现：节后小幅反弹，港口库存小幅去化。
• 供应端：国内新增产能释放，进口预期增加。
• 操作建议：短期逢低短多，中线偏空，关注9-1反套机会。

纯碱

• 市场表现：价格稳定，下游需求复苏。
• 操作建议：建议逢低做多，注意2200之上进口碱压力。

玻璃

• 市场表现：全国价格走高，下游利润差，观望情绪浓厚。
• 操作建议：后市继续看涨。

沥青

• 市场表现：中石化炼厂价格持稳，产量环比上升。
• 库存情况：下游需求未启动，库存仍处于累库阶段。
• 操作建议：短期盘面有支撑，长期关注需求与供应的匹配情况。

高硫燃油

• 市场表现：中东与南亚电力需求走强，采购标书增加。
• 操作建议：可关注FU09合约逢低做多机会。

LLDPE & PP

• 市场表现：节后小幅反弹，国内现货跟涨。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注新装置投放及下游复工情况，中期关注正套逻辑。

苯乙烯

• 市场表现：节后延续大涨，基差走弱。
• 操作建议：有现货背景的可考虑逢低买纯苯或做空苯乙烯利润。

原油

• 市场表现：伊朗与美国会谈未取得进展，经济数据利好油价。
• 操作建议：短期维持区间震荡，若SC跌至370元以下可轻仓买入。

纸浆

• 市场表现：基本面未变，下游需求淡季不淡。
• 操作建议：建议多配，关注后续合约跌水情况。

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投资团队

招商期货研究团队包括许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴等。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告信息基于合法取得，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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