有色金属月报（电解铜与电解铝及氧化铝）：美联储与欧洲央行保持高位利率更长时间，国内经济稳增长政策引导乐观需求预期-20230731-宏源期货-34页_4mb

有色金属月报总结（电解铜与电解铝及氧化铝）

核心内容概述

本报告分析了2023年8月中国及全球有色金属市场，重点聚焦电解铜、电解铝与氧化铝的供需变化、价格走势及投资策略。整体来看，8月市场呈现供给趋松与需求偏弱并存的格局，同时宏观政策与国际经济形势对价格走势产生重要影响。

电解铜分析

主要观点

• 宏观环境：美联储与欧洲央行维持高位利率，国内经济稳增长政策引导下游乐观需求预期。
• 上游供应：智利、Codelco及菲律宾铜矿招标装期在8-9月，推动中国铜精矿进口量增加，供需预期趋松。同时，洛阳钼业积压的2万吨电解铜预计于8月到港，叠加Codelco季度长单追标流入，预计8月中国电解铜供给预期偏松。
• 下游需求：传统消费淡季影响下游采购，部分精铜杆厂因订单不足选择减产或检修。光伏行业订单充足维持连续生产，但民用线缆订单不佳。房地产刺激政策引导乐观预期，但实际需求仍以刚需为主。
• 库存与价差：中国电解铜社会库存量较上周减少，沪铜基差为负但月差为正，建议关注套利机会。

投资策略

• 预计沪铜价格或先强后弱，关注3.9-4.0美元/磅附近压力位及63500-67000元/吨附近支撑位。
• 建议投资者前期多单谨慎持有，可关注基差与月差套利机会。

风险提示

• 关注7月31日国新办消费政策发布会、欧元区CPI与GDP数据、中国与美国制造业PMI、美国非农数据等。

氧化铝与电解铝分析

氧化铝

• 供应情况：几内亚雨季限制铝土矿发运，三门峡铝土矿开采受限，中国港口铝土矿到港量减少，供给趋紧。
• 生产与库存：冀鲁桂等地区氧化铝产能保持高位开工率，但晋豫铝土矿供给偏紧导致成本上升，预计8月氧化铝产量环比下降。中国港口氧化铝库存处于历史低位。
• 价格与价差：氧化铝基差为负但月差为正，进口仍小幅亏损，建议关注基差与月差套利机会。

电解铝

• 供应情况：云南减停产电解铝产能于8月底超预期复产150万吨，四川眉山因电力限制减产检修8-10万吨，理论完全成本降至16000元/吨以下，预计8月电解铝产量环比增加。
• 需求与库存：房地产刺激政策引导下游乐观需求，铝型材、线缆等龙头企业产能开工率提升。但传统消费淡季导致部分产品需求疲软，铝锭社会库存量增加。
• 价格与价差：沪铝基差为负但月差为正，LME铝(0-3)合约价差为负且处于低位，建议关注沪铝基差与月差套利机会。

投资策略

• 氧化铝：预计价格谨慎偏强，关注2850元/吨附近支撑位及2950-3100元/吨附近压力位，建议短线轻仓操作。
• 电解铝：预计沪铝价格或先强后弱，关注17400-19000元/吨附近压力位及17400-17800元/吨附近支撑位，建议短线轻仓操作。

风险提示

• 同样关注7月31日国新办发布会、欧元区CPI与GDP、中国与美国制造业PMI、美国非农数据等。

关键信息汇总

电解铜

• 8月供给预期偏松，主要因进口铜清关增加及部分冶炼厂检修减少。
• 下游需求以刚需为主，光伏行业支撑生产，但民用线缆订单不佳。
• 沪铜基差为负但月差为正，建议关注套利机会。

氧化铝

• 8月产量或环比下降，主要因铝土矿供给偏紧及部分氧化铝厂检修。
• 中国港口氧化铝库存处于历史低位，印尼出口或增加。
• 建议关注基差与月差套利机会。

电解铝

• 云南产能超预期复产，四川因电力限制减产，产量或环比增加。
• 铝型材、线缆等下游需求相对乐观，但铝箔、原生铝合金等需求疲软。
• 沪铝基差为负但月差为正，建议关注套利机会。

风险提示汇总

• 宏观政策：7月31日国新办恢复和扩大消费措施发布会。
• 经济数据：欧元区7月CPI与GDP、美国7月ISM制造业PMI、中国7月财新制造业与服务业PMI、美国非农就业数据。
• 市场动态：LME铜(0-3)合约价差、COMEX铜持仓变化、铝锭库存变化等。

总结

8月有色金属市场整体呈现供给趋松与需求偏弱的态势。电解铜受进口铜清关增加与部分冶炼厂检修减少影响，供给预期偏松；氧化铝与电解铝则因铝土矿供给紧张及部分产能检修，产量或环比下降。宏观政策与国际经济形势（如美联储与欧洲央行利率政策）对价格走势产生重要影响，建议投资者关注基差与月差套利机会，同时警惕经济数据与市场动态带来的不确定性。