20210731-中泰证券-中泰化工周度观点21W30_尿素延续_淡季不淡_行情_看好化工Q3周期行情_25页_5mb

报告摘要

化工行业周报总结

核心内容概览

2021年7月31日发布的化工行业周报指出，化工板块整体表现优于大盘，行业指数本周上涨1.54%，领先大盘1.23个百分点。自2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度达32.25%，远超创业板指数（16.98%）和沪深300指数（-2.34%），显示出行业较强的抗跌能力。

主要观点

1. 行业趋势

化工行业整体表现优于市场，特别是在传统大宗产品价格持续走低的背景下，龙头企业展现出穿越周期的能力。
2021年6月化学原料及化学制品制造业PPI当月同比上升20.30%，连续6个月为正，显示行业景气度有所回升。

2. 尿素行情

尿素价格自年初以来持续上涨，形成“淡季不淡”的行情。
价格走势分为四个阶段，其中7月下旬进入需求淡季，但价格仍维持高位震荡，预计该趋势将持续。
8月尿素厂商仍有检修计划，整体供应偏紧，而复合肥需求预计回升，有助于支撑尿素价格。

3. 个股表现

本周领涨个股包括百川股份、晶瑞股份等，涨幅均超过40%。
领跌个股如宏达新材、三孚股份等，跌幅超过20%。

4. 重点公司分析

万华化学：全球MDI龙头企业，业绩增长显著，估值偏低，具有周期穿越潜力。
华鲁恒升：国内煤化工龙头，成本优势显著，业绩增长稳定。
扬农化工：国内农药龙头，产业链布局完善，研发投入强劲。
新和成：全球维生素龙头，业绩弹性大，业务板块协同发展。
桐昆股份：涤纶长丝龙头，参股浙石化项目，受益于产能扩张。
雅克科技：涉及半导体材料、LNG保温材料等领域，受益于产业升级。

5. 新材料与成长性公司

雅克科技：在半导体材料领域具有竞争优势，LNG保温材料持续放量。
国瓷材料：受益于国VI标准落地，高端制造产业链迁移带来新机遇。
海利得：国内涤纶工业丝优质企业，越南项目提升产能，受益于汽车需求回暖。

关键信息

产品价格走势

本周化工产品价格涨跌互现，70种产品均价环比上涨，53种产品均价环比下跌。
价格上涨品种包括：丙烯酸、碳铵（山西）、固体烧碱（99%片碱, 华东）、硫酸（98%）、丁二醇（BDO）等。
价格下跌品种包括：液氯、环氧丙烷、环氧氯丙烷、聚合物多元醇（块泡）、软泡聚醚等。

价差变动

本周化工产品价差变动显示，26种价差环比上涨，23种价差环比下跌。
价差扩大排名前列的包括：顺酐法BDO价差、电石法BDO价差、DMF-甲醇-液氨价差等。
价差缩小排名前列的包括：PTMEG-BDO价差、TDI价差、双酚A-苯酚-丙酮价差等。

行业动态

OPEC+增产：逐步增产计划对国际油价形成支撑，推动化工产品价格上涨。
中美经济数据：经济数据向好，带动化工产品需求，尤其在能源和化工品价格方面表现突出。
公司公告：多家公司发布重要公告，包括并购、融资、产能扩建、业绩增长等，显示行业整合与扩张趋势明显。

风险提示

宏观经济下行：可能对大宗产品价格造成下行压力。
原油价格波动：国际油价变动将直接影响化工产品价格。
企业经营风险：部分公司面临原料价格高企、市场需求疲软等挑战。

投资建议

建议关注具有核心竞争力的龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份等，它们在周期下行期表现更稳健，具备穿越周期的能力。
同时，关注新材料和优质成长性公司，如雅克科技、国瓷材料、海利得等，受益于产业升级和需求增长。

图表目录

图表1：化工（申万）指数周涨幅
图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅
图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名
图表4：2021年尿素价差整体高于去年（元/吨）
图表5：尿素价格处于历史区间高位（元/吨）
图表6：本周价格涨跌幅前十名的化工产品
图表7：本周价差涨跌幅前十名的化工产品
图表8：Brent-WTI期货主连合约价差
图表9：双酚A-苯酚-丙酮价差
图表10：己二酸-纯苯-硝酸价差
图表11：甲醇-无烟煤价差
图表12：二甲醚-甲醇价差
图表13：环氧乙烷-乙烯价差
图表14：醋酸-甲醇价差
图表15：电石法醋酸乙烯价差
图表16：乙烯法醋酸乙烯价差
图表17：电石法BDO价差
图表18：顺酐法BDO价差
图表19：炭黑-煤焦油价差
图表20：DOP-苯酐-辛醇价差
图表21：DMF-甲醇-液氨价差
图表22：TDI价差
图表23：聚合MDI价差
图表24：硬泡聚醚-环氧丙烷价差
图表25：TPU-纯MDI价差
图表26：草甘膦-二乙醇胺价差
图表27：百草枯价差
图表28：PMMA-MMA价差
图表29：PC-双酚A价差
图表30：PET瓶级-PTA-MEG价差
图表31：粘胶短纤-溶解浆-烧碱价差
图表32：电石法PVA价差
图表33：PX-石脑油价差
图表34：PTA-PX（国产）价差
图表35：PTA-PX（进口）价差
图表36：PTMEG-BDO价差
图表37：氨纶-纯MDI-PTMEG价差
图表38：己内酰胺-纯苯价差
图表39：锦纶切片-己内酰胺价差
图表40：尼龙6-己内酰胺价差
图表41：尼龙66-己二酸价差
图表42：涤纶长丝-PTA-MEG价差
图表43：涤纶短纤-PTA-MEG价差
图表44：尿素-液氨价差
图表45：尿素煤头价差
图表46：液氨煤头价差
图表47：三聚氰胺-尿素价差
图表48：氯化铵-液氨-盐酸价差
图表49：硝酸铵-液氨-硝酸价差
图表50：磷酸一铵（MAP）价差
图表51：磷酸二铵（DAP）价差
图表52：烧碱-原盐价差
图表53：电石法PVC价差
图表54：乙烯法PVC价差
图表55：纯碱-原盐-动力煤价差（氨碱法）
图表56：纯碱-原盐-液氨价差（联碱法）
图表57：三聚磷酸钠-湿法价差
图表58：三聚磷酸钠-热法价差
图表59：甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差

投资评级说明

股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间）、减持（预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上）。
行业评级：增持（预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上）、中性（预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上）。