20220822-东北证券-宏达电子-300726.SZ-上半年业绩稳定增长_非钽业务表现亮眼_4页_654kb

宏达电子 (300726) 公司点评报告总结

核心内容概述

宏达电子是一家专注于军工电子领域的公司，主要产品包括高可靠电子元器件、微电路模块及集成解决方案。公司于2022年8月19日发布2022年半年报，显示上半年业绩稳定增长，非钽业务表现突出，研发投入显著增加，技术优势明显。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现11.03亿元，同比增长19.51%。
• 归母净利润：实现4.5亿元，同比增长12.68%。
• 扣非后归母净利润：实现4.18亿元，同比增长16.57%。
• 利润增长：2022年第二季度实现归母净利润2.74亿元，同比增长20.16%，环比增长56.37%。
• 毛利率与净利率：上半年毛利率为69.69%，净利率为44.85%。元器件毛利率为70.79%，模块及其他产品毛利率为63.45%。

非钽业务亮点

• 非钽业务收入同比增长显著，其中子公司冠陶电子和宏达磁电分别实现营收0.76亿元和0.47亿元，同比增长33.45%和44.42%。
• 公司持续扩展非钽电容业务，推出多种高可靠、高性能产品。

研发投入

• 上半年研发投入达0.81亿元，同比增长70.26%。
• 公司共开展37项科研项目，其中31项为政府及合作项目，6项为自筹项目。
• 产品包括光电耦合器、控制器、80V至480V高压大容量高分子铝电容器、低噪声放大器与数控衰减器等。
• 截至2022年上半年末，公司累计获得专利244项、计算机软件著作38项、集成电路布图设计3项。

技术与市场优势

• 公司在钽电容领域保持市场领先优势，已实现新一代高能混合钽电容器和高分子钽电容器的大规模量产。
• 非钽业务产品均为技术国内首创或国内领先，具备较强的市场竞争力。

关键信息

投资建议

• 预计公司2022-2024年营业收入分别为23.97/30.81/38.08亿元。
• 预计归母净利润分别为9.38/12.17/15.44亿元，对应EPS分别为2.28/2.95/3.75元。
• 对应PE分别为25.23/19.46/15.34倍。
• 给予合理目标价70元，首次覆盖，给予“买入”评级。

股票数据

• 收盘价：57.50元
• 6个月目标价：70元
• 12个月股价区间：46.59~100.06元
• 总市值：23,927.89百万元
• 总股本：412百万股
• 日均成交量：15百万股

财务与估值指标

• 每股收益：2022年预计为2.28元，2023年预计为2.95元，2024年预计为3.75元。
• 每股净资产：2022年预计为11.06元，2023年预计为13.27元，2024年预计为16.08元。
• P/E：2022年为25.23倍，2023年为19.46倍，2024年为15.34倍。
• P/B：2022年为5.20倍，2023年为4.33倍，2024年为3.57倍。
• 净资产收益率：2022年预计为20.61%，2023年预计为22.26%，2024年预计为23.31%。

风险提示

• 产能扩充不及预期
• 业绩与估值预测不及预期
• 疫情反复

财务摘要

财务与运营指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克或标普500指数为基准。

研究团队简介

• 王凤华：东北证券研究所首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 王璐：东北证券研究助理，具备应用经济学与金融学背景。

总结

宏达电子在2022年上半年表现出色，业绩稳定增长，费用管控良好，非钽业务增长显著。公司加大研发投入，推出多项创新产品，技术实力强劲。预计未来三年公司业绩将持续增长，盈利能力稳步提升，给予“买入”评级。投资者需注意产能扩张及疫情反复等潜在风险。