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宏达电子（300726.SZ）2022年04月22日点评总结

核心内容概述

宏达电子在2021年实现稳健增长，营业收入和归母净利润分别同比增长42.79%和68.68%，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。2022年第一季度，公司营收和净利润继续保持增长趋势，但环比略有下降，主要受下游客户回款节奏影响。公司通过产品多元化和市场拓展，有效提升了盈利能力，经营质量持续改善。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营收20.00亿元，同比增长42.8%；归母净利润8.16亿元，同比增长68.7%。主要得益于期间费用率的大幅下降（19.8%，-6.43pct）和毛利率的稳定。
• 产品结构优化：公司钽电容器业务继续保持行业优势，同比增长36.47%；非钽电容产品收入8.30亿元，同比增长52.77%，占比达41.51%，成为新的增长点。
• 民品业务拓展：受益于电子产品国产化趋势，公司民品业务大幅增长，显示其在民用市场的竞争力增强。
• 研发投入增加：研发费用率微增0.37pct，但研发费用同比增长51.9%，用于提升现有产品品质和开发新产品，如大容量NOR FLASH、抗辐照MOSFET等，以保持技术领先地位。
• 经营现金流改善：2021年经营性现金流5.26亿元，同比增长104.8%，反映公司经营质量提升。
• 存货增长预示未来需求：2021年末存货8.29亿元，同比增长44.6%，显示公司对下游需求的信心；2022Q1存货进一步增至9.47亿元，未来增长可期。
• 政府补助影响利润：2021年递延收益2.72亿元，主要来自政府补助，其中部分将计入损益，对利润有积极影响。
• 募投项目推进：公司2021年募集资金约10亿元用于微波电子元器件生产基地建设和研发中心建设，项目进展顺利，有助于未来产能扩张和市场占有率提升。

关键信息

财务数据概览

可比公司估值

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司业绩增长稳健，产品结构优化，研发投入增加，经营现金流改善，未来增长可期。

风险提示

• 军品放量不及预期
• 产能扩张不及预期

结论

宏达电子凭借产品多元化、市场拓展和研发投入的持续增加，实现了2021年的业绩显著增长，展现出较强的盈利能力和市场竞争力。2022Q1虽然环比略有下降，但整体仍保持增长趋势。公司未来在“十四五”期间有望受益于军工行业景气度维持高位，以及募投项目的持续推进，实现持续成长。当前PE估值合理，投资建议为“推荐”。