银行行业深度报告-从年报看国有大行经营与资产配置变化_36页_3mb

平安证券：从年报看国有大行经营与资产配置变化总结

核心内容概览

本报告分析了2024年六大国有银行的经营情况，包括盈利表现、资产配置、资产质量、分红策略及战略调整。整体来看，国有大行在盈利、资产质量、资本充足率等方面表现稳健，但面临宏观经济下行、利率下行及政策监管等风险。

主要观点

盈利分析

• 整体盈利改善：2024年六大行合计归母净利润同比增长1.8%，增速较前三季度有所提升。
• 农行表现突出：农行营收和净利润增速分别为2.3%和4.7%，均领跑大行。
• ROE与ROA：建行ROA为0.9%，农行ROE为11.3%，分别在ROA和ROE上表现最优。
• 息差收窄：六大行净息差平均回落15BP，交行降幅最小（仅1BP），邮储息差保持同业领先（1.87%）。
• 非息收入：中间业务收入延续负增，但其他非息收入（如投资收益）显著增长，对利润起到平滑作用。
• 成本控制：大行业务及管理费增速较低，但收入端降幅更大，导致除邮储和交行外，其他大行成本收入比上升。

大类资产配置

• 资产规模稳健增长：2024年六大行资产规模增速为7.9%，较24Q3上升0.2pct。
• 信贷与债券配置提升：贷款和证券投资占比同比提升1%和2%，其中对公贷款增长优于零售贷款。
• 存款结构分化：存款增速低于贷款，定活比继续上行，邮储和农行零售存款增长较快。
• 证券投资结构：FVOCI（以公允价值计量的金融资产）占比明显提升，中行提升幅度最大，政府债配置增加。

风险分析

• 资产质量稳定：六大行不良率大多同比下降2-3BP，邮储不良率最低（0.9%）。
• 零售风险关注：零售不良率同比上升，但绝对水平仍优于对公。
• 拨备充足：拨备覆盖率维持高位，安全垫充分，资本充足率整体提升。
• 未来资本提升：财政部对建行、中行、交行、邮储的定向增发将进一步夯实大行资本。

分红与战略分析

• 分红稳定：六大行均维持30%的高分红率，农行分红额增速最快。
• 战略聚焦五篇大文章：六大行均加强科技、绿色金融、普惠金融、乡村振兴及养老金融等领域的布局。
• 科技投入：大行科技投入占营收3%以上，工行和交行投入力度突出。
• 客户与网点分化：农行零售客户数量最多，工行零售AUM最高，邮储代理网点数量最多。

关键信息

盈利表现

资产配置

资产质量

• 不良率：六大行不良率大多同比下降2-3BP，邮储不良率最低（0.9%）。
• 拨备覆盖率：农行拨备覆盖率最高，邮储略有回落。

战略与科技投入

• 科技投入占比：六大行科技投入均占营收3%以上，工行和交行投入力度最强。
• 战略重点：均强调“五篇大文章”，包括科技金融、绿色金融、普惠金融、乡村振兴、养老金融等。

风险提示

1. 宏观经济下行风险：可能加剧资产质量压力，影响银行盈利能力。
2. 利率下行风险：导致息差收窄，影响净利息收入。
3. 金融政策监管风险：监管政策可能影响银行业务模式和盈利空间。