20240409-东兴证券-银行行业国有行2023年业绩综述_盈利承压在预期之内_高股息价值仍突出_11页_1mb

国有行2023年业绩综述报告总结：

报告聚焦国有行（工、农、中、建、交、邮储）2023年表现，核心观点为盈利虽承压但符合预期，高股息价值突出。2023年，国有行营收和净利润增速环比下降，源于息差收窄这一主要拖累，但规模扩张、其他非息收入增长及拨备减少提供了正向支撑。

收入拆解显示，净利息收入整体降幅扩大至25.4%，主要因第四季度按揭贷款重定价；中行和邮储息差收窄幅度较小，表现较好。手续费及佣金收入继续承压，仅中行实现正增长，得益于托管和咨询服务；其他非息收入同比激增354%，对营收贡献显著。

资产质量整体平稳，不良贷款率环比持平、同比降3BP至1.3%，拨备覆盖率上升至240.17%，为盈利释放提供缓冲。房地产和地方平台风险可控，但零售不良上升需关注。

资本方面，核心一级资本充足率环比提升，新资本办法益处正面；高股息率（约5.5%）和稳定分红（30%比率）吸引长期投资者，溢价超过国债收益率。

经营展望：国有行规模增速领先，息差收窄压力小于前年，预计2024年存款重定价将部分缓解。经济复苏不及预期和资产质量恶化为风险。

投资建议：在盈利下行预期充分背景下，国有大行高股息配置价值突出，建议关注估值回调的标的，寻求稳健收益。

（总结字数：398字）