20240829-东吴证券-元力股份-300174.SZ-2024年中报点评_活性炭满产满销_业绩符合市场预期_3页_407kb

◼ 业绩表现： 公司2024年中报营收98亿元，同比增长25%，归母净利润15亿元，同比增长299%，符合市场预期。Q2单季营收52亿元，归母净利润7亿元，业绩处于预告中线水平。

◼ 活性炭业务： 活性炭Q2满产满销，上半年出货67-68万吨，预计全年出货量约135万吨（同比增长超5%），其中颗粒炭销量同比增50%。毛利率短期下滑，预计2024年将恢复至27%。

◼ 硅化物业务： 硅酸钠业务体量有所缩减（产能从30万吨降至16万吨），但公司正向白炭黑等下游延伸，预计2025年起贡献利润，毛利率提升至超30%。Q2毛利率修复至32%。

◼ 经营效率与现金流： 近期费用率走高，但经营活动现金流季环比转正，资本开支同比大幅削减（Q2下降35%），库存量显著下降（Q2末较Q1减48%）。

◼ 盈利预测调整： 考虑行业竞争加剧风险，下调公司2024-2026年归母净利润预测至25/30/48亿元，当前PE调整为19/16/10倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示： 主要包括行业竞争加剧、产品创新进展不及预期、下游需求波动等。