20240418-东吴证券-元力股份-300174.SZ-2023年年报_2024年一季报点评_业绩基本符合预期_活性炭份额稳步提升_3页_455kb

元力股份公司点评：年报与一季报分析

核心要点

◼ 业绩基本符合预期：2023年公司营收201.5亿元，同比增长33%；归母净利润23.7亿元，同比增长565%，毛利率22.1%，同比下降2.1个百分点。2024年第一季度，营收46.7亿元，同比增长215%，归母净利润7.8亿元，同比增长71%，扣非净利润4.7亿元，同比增长5%。

◼ 活性炭业务表现强劲：公司2023年活性炭出货量127万吨，其中颗粒活性炭出货量预计增长100%，今年一季度预计出货31-32万吨，同比增长19%，销量超预期。2024年预计全年出货量同比增长15%。

◼ 毛利率结构调整明显：公司2023年毛利率同比下降，主要由于拓展低毛利市场。颗粒炭高毛利率产品放量后预计2024年毛利率将保持稳定。硅酸钠、白炭黑、硅胶等产品业务布局逐步拓展。

◼ 期间费用率下降：2023年期间费用率同比下降12.3个百分点，第四季度经营性现金流净额27.1亿元，同比增长6%。一季度末存货下降，但经营性现金流净额转负，短期流动性需关注。

◼ 盈利预测与投资建议：调整2024-2026年盈利预测，预计归母净利润26/29/47亿元，市盈率22/20/12倍，维持“买入”评级。

分析结论

公司业绩基本符合预期，活性炭业务持续扩张，颗粒炭放量表现亮眼，但毛利率面临调整压力。后续需关注行业竞争及白炭黑业务放量情况，总体经营稳健。

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