20250718-天风证券-思摩尔国际-06969.HK-雾化电子烟业务受益于全球监管趋严_期待HNB业务放量_2页_382kb

思摩尔国际（06969）2025年H1业绩预告显示，营收同比增长18%至60.13亿元，但净利润预计下滑21%-35%，主要因股份奖励开支和销售费用增加。公司自有品牌业务及海外拓展是营收增长主要动力。雾化电子烟业务在监管趋严背景下受益，一次性电子烟禁令推动市场需求转向可重复使用设备。英美烟草加热烟草新品Glo Hilo即将在日本上市，系公司第二增长曲线。预计2025-2027年净利润为13.37亿、19.12亿、27.60亿元，同比增长2.57%、43.01%、44.35%。维持“买入”评级，需关注政策变动、销售不及预期等风险。