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沪锌期货周报总结

核心内容

本周（20250811-0817）沪锌期货价格总体小幅下跌，市场呈现震荡偏弱走势。主要受供应压力加大、需求疲软及宏观政策影响，锌价承压下行，短期或延续弱势。

主要观点

• 供应压力加剧：国内冶炼厂利润修复带动增产，进口亏损扩大至-1638元/吨，导致内外盘供应分化明显，国内社会库存加速累库。
• 需求淡季疲软：受高温多雨天气影响，基建及地产开工受限，镀锌和压铸锌合金开工率环比持平或下滑，终端消费缺乏增长动力，现货贴水扩大至-90元/吨。
• 宏观多空博弈：美国PPI数据超预期，压制市场对降息的预期，宏观环境不确定性增加，锌价震荡加剧。
• 期货市场表现：主力合约ZN2509周度下跌10元/吨，收盘价22505元/吨，成交量大幅回落，交投活跃度降低。各合约价格差异稳定，ZN2606合约价格最低，较主力合约低65元/吨。

关键信息

1. 期货市场行情

2. 现货市场情况

• 现货价格：上海0#锌锭周均价为22470元/吨，对主力合约ZN2509贴水扩大至-90元/吨，广东地区贴水为-75元/吨。
• 下游采购：镀锌企业开工率维持稳定，但压铸锌合金开工率下滑至51.03%，终端需求以刚需为主，贸易商出货困难。
• 出口表现：镀锌板出口同比增速放缓至12.2%，氧化锌出口因反倾销调查影响环比下降。

3. 基差数据

• 沪锌主力合约周内基差从-50元/吨走弱至-90元/吨，显示现货市场承压明显。

影响因素分析

3.1 供应端

• 国内冶炼厂利润修复推动8月产量同比增速超20%，供应端压力显著。
• 进口亏损扩大至-1638元/吨，抑制精炼锌流入，内外盘供应分化加剧。
• 南美矿企Cerro Pasco因社区抗议临时停产，但未对全球供应造成实质性影响。

3.2 需求端

• 高温多雨天气抑制施工进度，新开工面积同比下滑，终端需求疲软。
• 光伏装机增速放缓至10%，新能源汽车以旧换新政策透支部分需求。

行情展望

• 短期走势：国内累库压力与宏观政策消化期叠加，沪锌期货短期内或继续下探支撑位。
• 关键节点：LME库存变化将成为影响价格的重要因素。
• 整体趋势：短期内市场仍以震荡偏弱为主。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 本报告基于公开资料、第三方数据或公司调研，信息可能存在不准确或不完整之处。
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• 期市有风险，入市需谨慎。