20230626-国投安信期货-锌周报_进口锭持续冲击_锌价弱势运行_19页_7mb

进口锭持续冲击，锌价弱势运行总结

核心内容

锌价在近期呈现弱势运行态势，主要受供应端压力和需求端疲软影响。尽管前期宏观情绪有所回暖，LME锌净空头减少，伦锌反弹至40日均线，但美联储官员的鹰派表态支撑美元走强，导致LME锌承压回落。此外，LME0-3升贴水快速转向贴水，反映出市场对海外集中交仓的担忧。端午节前，资金回避过节风险，沪锌加权持仓连续回落，进一步压制锌价上涨动力。

主要观点

供应端压力持续

• 进口锭冲击：华东市场仍受进口锭冲击，现货升水上行乏力，SMM现货报价对07合约升水稳定在205元。
• 海外供应：Boliden关停Tara锌矿，预计影响全年5-6万吨锌精矿供应，但因前期海外矿过剩，事件对市场冲击有限。欧洲能源价格低位支撑，嘉能可计划重启Nordenham冶炼厂，Boliden计划将Odda冶炼厂年产量提升至35万吨，海外供应端压力依然存在。
• 进口数据：5月锌精矿进口24.42万吨，精炼锌进口1.76万吨。6月进口窗口大部分时间处于打开状态，锌精矿到港继续增加，锌锭净进口状态延续。
• 国内供应：目前炼厂原料充足，利润尚可，暂无进一步减产消息，叠加进口锭影响，国内供应端压力暂无缓解迹象。

需求端疲软

• 镀锌开工率：SMM数据显示，因端午节部分企业放假，镀锌周度开工率下滑4.45个百分点至65.43%，镀锌管企业利润低迷，南方梅雨季影响下游采买意愿。
• 压铸锌合金：周度开工率录得43.6%，环比下跌1.9个百分点，部分企业订单不足。
• 氧化锌：周度开工率抬升2.9个百分点至63.9%，轮胎开工维持高位支撑氧化锌订单，端午期间氧化锌企业基本无放假，华南地区梅雨季暂未影响生产。
• 需求预期：尽管5月全国基础设施投资同比增长7.5%，汽车产量增长17.3%，但地产新开工延续不佳，市场对需求端增量信心不足。

关键信息

基本面分析

• 供应与需求：供应端压力持续，而需求端因国内经济复苏缓慢和海外弱衰退，难以给予乐观预期。
• 价格支撑：考虑到矿冶成本，沪锌1.9万元/吨、伦锌2200美元/吨下方支撑依然有效。
• 操作评级：锌 ☆☆☆，表示操作建议较为保守。

价格与持仓

• LME锌净空头：从前期的4万手缩减至6万手。
• 沪锌加权持仓：端午节前连续回落，显示资金避险情绪。

期现升贴水

• SMM0#锌：对07合约升水稳定在205元。
• 广东溢价：由负转正，但整体偏弱。
• 天津溢价：持续走弱，显示区域间价差缩小。

数据支持

库存情况

• LME锌库存：2023年6月26日为78,775吨，周变动为-2,200吨。
• 上期所锌库存：2023年6月26日为54,393吨，周变动为-1,501吨。
• 保税区库存：持续增长，显示市场对锌锭的需求仍偏弱。

开工率

• 镀锌：周度开工率下滑至65.43%，显示需求疲软。
• 压铸锌合金：周度开工率录得43.6%，环比下跌。
• 氧化锌：周度开工率提升至63.9%，显示部分行业维持高位。

价格走势

• 上海0#锌：2023年6月23日报价20,490元，周涨跌幅为-0.73%。
• 冷轧板：价格稳定，周涨跌幅为0.16%。
• 热镀锌卷：价格微涨，周涨跌幅为0.10%。
• 压铸锌合金：价格微跌，周涨跌幅为-0.70%。
• 氧化锌：价格微跌，周涨跌幅为-0.50%。

结论

锌价整体弱势运行，受供应端压力和需求端疲软双重影响。进口锭持续冲击市场，导致现货升水乏力。尽管部分行业如氧化锌开工率有所提升，但整体需求仍不乐观。市场对需求端增量信心不足，叠加美元走强，锌价短期震荡偏弱。操作建议谨慎，关注库存变化和进口情况。