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沪锌期货周报总结

核心内容

本周（20250728-0801），沪锌期货市场整体呈现大幅下跌趋势，价格回落显著，市场情绪偏弱。主要受供应压力释放及需求淡季影响，短期内锌价或维持区间弱势震荡。

主要观点

• 价格走势：沪锌主力合约ZN2509周度下跌565元/吨，跌幅2.47%，收盘价22320元/吨，市场空头资金主动离场迹象明显。
• 合约价差：各合约价格均呈现近强远弱局面，主力合约ZN2509价格最高，ZN2604合约价格最低，与主力合约价差稳定在190元/吨左右。
• 成交量与持仓：成交量大幅回落，持仓量减少约2万手，显示市场参与者观望情绪浓厚。
• 现货市场：上海0#锌锭周均价为22,650元/吨，贴水扩大至-95元/吨，现货流动性压力凸显；下游采购以刚需为主。
• 基差变化：现货升贴水走弱，反映现货承压。
• 仓单变化：上期所沪锌期货仓单增至56,200吨，交割风险有所缓解；LME库存增加275吨至11.55万吨，注销仓单占比降至20%，隐性库存显性化压力显现。

关键信息

1. 期货市场

• 价格表现：
  • ZN2509主力合约周度下跌565元/吨，跌幅2.47%，收盘价22320元/吨。
  • 最高价22965元/吨，最低价22280元/吨。
  • 成交量大幅回落，持仓量减少约2万手。
• 各合约表现：
  • ZN2508：周开盘价22880元/吨，收盘价22290元/吨，跌幅-555元/吨，持仓量减少22943手。
  • ZN2509：周开盘价22905元/吨，收盘价22320元/吨，跌幅-565元/吨，持仓量减少21144手。
  • ZN2510：周开盘价22900元/吨，收盘价22330元/吨，跌幅-545元/吨，持仓量增加15862手。
  • ZN2511：周开盘价22855元/吨，收盘价22325元/吨，跌幅-510元/吨，持仓量增加6695手。
  • ZN2512：周开盘价22810元/吨，收盘价22300元/吨，跌幅-495元/吨，持仓量增加1033手。
  • ZN2601至ZN2607合约均呈现下跌趋势，跌幅在-420至-480元/吨之间。

2. 现货市场

• 价格与贴水：上海0#锌锭周均价为22,650元/吨，贴水扩大至-95元/吨，显示现货承压。
• 区域市场：广东、天津市场贴水同步走弱，下游采购以刚需为主。
• 仓单数据：上期所沪锌期货仓单增至56,200吨，交割风险缓解。

3. 影响因素

• 供应端：
  • 进口矿TC涨至85美元/干吨，冶炼利润修复至800元/吨。
  • 云南、广西新增产能释放，矿端宽松传导至冶炼端。
  • 6月长单锌锭到港3.2万吨，叠加沪伦比修复，进口锌压制现货升水。
• 需求端：
  • 传统领域拖累：镀锌板出口订单环比降8.3%，压铸合金开工率降至52.3%，空调排产缩水10%。
  • 新能源需求增量有限：光伏支架用锌需求环比增3%，但单月增量仅0.5万吨，难以对冲地产链下滑。

行情展望

• 短期趋势：沪锌短期内或震荡偏弱，受现货累库压力及宏观政策落地真空期影响。
• 关键节点：需关注8月10日美国CPI数据及国内政治局会议对稳增长政策的细化。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 本报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息可能存在不准确或不完整。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。