20190909-川财证券-2019年计算机中报业绩综述：关注需求确定性高与技术商用化两大主线_22页_1mb

计算机行业2019年中报业绩与投资分析总结

核心内容

2019年H1，计算机行业实现营业收入约2887亿元，同比增长6.91%，归母净利润约193亿元，同比增长36.59%。该行业归母净利润增速在28个行业中领先，研发费用同比增长22.69%，研发投入占营收比例达8.84%，显示出行业的高成长潜力。截至2019年8月30日，计算机行业P/E（TTM）为52.65倍，处于历史低位，具有配置价值。

主要观点

1. 中报业绩稳中向好：虽然营收增速有所放缓，但净利润改善，盈利质量提升。
2. 板块估值逐步修复：受政策支持、技术浪潮和资金支撑影响，估值有望继续提升。
3. 行业分化明显：计算机软件与服务盈利能力提升，设备业务增速放缓。
4. 现金流改善：经营性现金流同比增长17.97%，盈利质量增强。

关键信息

需求确定性高行业

• 金融科技：金融行业IT需求旺盛，中小银行IT支出同比增长91%，证券IT受益于科创板开市，预计下半年业绩可期。
• 医疗信息化：政策与技术推动下，医疗信息化持续高速发展，电子病历建设进入高峰。

技术商用化行业

• 云计算：已实现大规模商用，主要应用于政务、金融、交通、能源等领域，用友网络云业务收入同比增长超100%。
• 人工智能：市场规模年均复合增长率达54.6%，语音识别和计算机视觉为最成熟领域，未来商业化前景广阔。

投资建议

建议关注的行业及标的

• 金融科技：恒生电子（600570.SH）、宇信科技（300674.SZ）、润和软件（300339.SZ）、长亮科技（300348.SZ）、神州信息（000555.SZ）
• 医疗信息化：卫宁健康（300253.SZ）、创业慧康（300451.SZ）、思创医惠（300078.SZ）
• 云计算：宝信软件（600845.SH）、用友网络（600588.SH）、网宿科技（300017.SZ）
• 人工智能：佳都科技（600728.SH）、千方科技（002373.SZ）、海康威视（002415.SZ）、科大讯飞（002230.SZ）

风险提示

1. 行业景气度不及预期
2. 监管政策的不确定性
3. 宏观经济波动对行业的影响
4. 研发投入不及预期

行业分析重点

• 行业趋势：人工智能、区块链、云计算、大数据等技术逐步实现商用化，带动行业增长。
• 政策支持：国家政策持续推动行业发展，特别是在金融科技和医疗信息化领域。
• 市场前景：2020年AI市场规模预计在700-1000亿元之间，行业前景广阔。
• 技术应用：云计算在金融、政务等领域的应用加速，AI技术在多个行业深度融合。

数据支撑

• 营收与利润：2019年H1营收同比增长8.96%，净利润同比增长36.59%。
• 研发投入：同比增长22.69%，占营收比例达8.84%。
• 员工数据：员工人数同比增长8.05%，薪酬同比增长26.85%，反映行业景气度提升。
• 现金流：经营性现金流同比增长17.97%，盈利质量提升。
• 行业排名：计算机行业归母净利润增速在28个行业中排名靠前，P/E处于历史低位。

结论

2019年计算机行业在经济下行和中美贸易摩擦背景下仍保持稳健增长，行业估值逐步修复，具备配置价值。建议重点关注金融科技和医疗信息化领域，以及云计算和人工智能技术商用化带来的投资机会。同时，需关注行业风险，包括景气度、政策和研发投入等。