5G行业海外专题一_5G+频谱划分落定_运营商设备投入未来三年CAGR有望超20％_21页-1mb

5G行业分析与投资建议总结

核心内容

本文主要围绕5G行业的发展前景、建设节奏以及投资建议展开分析，指出5G通信技术的高容量和超低延时特性将为未来多项应用奠定基础。同时，分析了5G建设对通信设备、基站建设及光纤光缆行业的带动作用，并提出针对不同投资节点的建议。

主要观点

1. 5G技术特点

• 高通信容量：5G使用更高的工作频率和频谱带宽，通信容量是4G的4-5倍。
• 超低延时：5G网络端到端延时有望达到1ms，满足车联网、智能制造等高要求场景。
• 多种技术革新：包括Massive MIMO、波束成形、全双工等技术，进一步提升通信性能。

2. 5G建设背景与需求

• 流量需求暴增：2018年9月中国户均移动互联网接入流量（DOU）达到5.15GB，同比增速高达162.5%。
• 4G扩容与5G建设并行：4G网络利用率超过70%后需进行扩容，5G建设将逐步取代4G，以满足更高流量需求。
• 5G建设节奏：预计2019年下半年在核心区域大规模建设，2020年实现大规模商用。

3. 5G建设投资节点

• 5G频谱划分：决定设备采购标准，标志着5G初期建设开始。
• 设备集采启动：产业链订单正式落地，5G建设全面铺开。
• 核心城市大规模铺设：带动产业链进入快速增长期。

关键信息

5G频谱划分与设备采购

• 频谱划分比牌照发放更为重要，决定了设备采购标准。
• 中国5G频谱主要集中在2.6GHz、3.5GHz、4.9-5.0GHz频段，而高频段（毫米波）未来将成为主流。

投资建议

• 长飞光纤光缆：光纤光缆行业将逐步受益，预计2020-22年收入较2016-18年增长53%，维持“买入”评级。
• 中国铁塔：预计5G建设时期站址规模将增加570万站，带动收入快速增长。
• 中兴通讯：作为全球通信主设备商龙头之一，预计5G建设时期通信设备年均收入较2017年增长113%。
• 京信通信：作为全球第二的基站天线供应商和小基站建设的先行者，预计天馈业务年均收入增长167%，小基站业务增长297%。

投资预测

• 中性预测：2018-21年移动运营商CAPEX为2911/3414/4229/5836亿元人民币，CAGR为26%。
• 悲观预测：2018-21年CAPEX为2911/3312/3943/5163亿元人民币，CAGR为21%。
• 乐观预测：2018-21年CAPEX为2911/3517/4536/6603亿元人民币，CAGR为31%。

市场规模预测

• 光纤光缆：预计2018-23年中国光纤光缆市场规模将从227亿元增长至672亿元。
• 宏基站设备：预计5G建设时期市场规模将达到8960亿元，年均1280亿元。
• 小基站设备：预计5G建设时期市场规模为240-360亿元，年均34-90亿元。

风险提示

• 中美贸易战加剧：可能影响元器件采购，导致5G建设不及预期。
• 5G建设不及预期：可能因资本开支不足或推行时间延后，影响相关公司业绩。
• 运营商资本开支下降：可能受行业整合或市场环境变化影响。
• 通信设备行业竞争加剧：可能导致市场份额下滑，影响公司收入。

重要数据总结

产业链受益情况

• 光纤光缆：长飞光纤光缆作为龙头企业，将率先受益。
• 基站建设：中国铁塔、中兴通讯、京信通信将受益于基站建设。
• 通信设备：中兴通讯和京信通信在5G建设中将受益，尤其是天馈和小基站业务。

政策支持与行业进展

• 工信部：推动5G技术研发试验，2019年有望实现预商用。
• 发改委：对5G频率占用费实行“头三年减免，后三年逐步到位”的优惠政策。
• 地方政府：如湖北、海南、北京等，积极推动5G网络建设。
• 设备商：华为、中兴、爱立信等已完成多项5G测试，5G设备逐步进入商用阶段。

结论

5G建设将带来通信设备行业的收入增速提升，光纤光缆、基站建设及天馈设备等细分领域将受益显著。建议投资者关注长飞光纤光缆、中国铁塔、中兴通讯及京信通信等公司，同时需关注中美贸易战、建设进度及行业竞争等潜在风险。