20170502-国金证券-通信系统设备行业研究周报：上游器件涨价，通信设备毛利率上半年承压_14页_1mb

通信系统设备行业研究周报总结

核心内容

本报告分析了2017年第一季度通信设备行业的市场表现、毛利率变化、公司公告及行业趋势，为投资者提供了行业动态与投资建议。

主要观点

• 毛利率承压：受上游电子元器件涨价影响，通信设备行业毛利率在2017年第一季度出现明显下滑。主要原材料如芯片、PCB、被动电子元器件和钣金结构件价格均有上涨，导致行业整体成本上升。
• 毛利率下降趋势：由于下游运营商采购价格调整存在滞后，预计通信设备行业在2017年上半年仍将面临毛利率承压的情况。
• 下半年展望：随着新的集采和采购价格考虑上游成本，以及通信设备企业进入产销旺季，下半年毛利率有望回升。
• 细分行业机会：高增长的细分行业如物联网、企业网、IDC后周期受益企业（如烽火通信、英维克）可能成为抵消成本上升影响的关键。
• 行业整体表现：本周通信申万指数下跌0.75%，通信设备指数下跌0.86%，行业整体表现弱于大盘。

关键信息

1. 毛利率变化

2. 上游原材料涨价情况

• 存储芯片价格上涨幅度超过20-30%。
• 被动电子元器件价格涨幅在10%左右。
• 铝、锡、锌、铜等原材料现货结算价格同比分别增长16%、63%、32%、54%。
• PCB板原材料如铜球、锡条价格上涨幅度分别为16%、63%。
• 覆铜板涨价约为10%，铜箔价格上涨约20%，原材料涨价约为15%时，毛利率下降约9.5%。

3. 本周重要公司公告

• 烽火通信：中标中国联通2017-2018年光纤光缆集中采购项目，市场份额分别为9.3%和12.7%。
• 中天科技：2016年净利润增长54%，毛利率基本保持平稳。
• 拓维信息：2016年营收增长33.8%，净利润增长64.13%；预计2017年上半年归母净利润增长0-30%。
• 科华恒盛：2016年营收增长6.0%，净利润增长17.6%；1Q17业绩增长符合预期，预计1H17归母净利润增长600-650%。
• 路畅科技：2016年营收下降7.27%，净利润下降11.92%；1Q17营收增长2.01%，净利润增长6.53%。
• 网宿科技：2017年一季度收入增长20%，但归母净利润下降18.7%，主要受CDN价格下降影响。

4. 行业动态

• 三大运营商财报：中国电信、中国移动、中国联通均实现收入和利润增长，其中中国电信Q1收入增长5.8%，中国移动增长3.7%。
• 中国联通降价政策：中国联通宣布下调一带一路沿线国家漫游资费，推动提速降费政策落地。
• 中兴通讯集采突破：中兴通讯在联通PC服务器集采中入围多个标段，实现三大运营商服务器和存储产品的全面突破。
• SDN/NFV技术趋势：赛特斯在SDN/NFV大会展示其技术亮点，包括动态扩缩容、高可靠性HA等。

5. 行业投资评级

• 行业评级：中性，预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%一5%。
• 公司评级：中性，预期未来6一12个月内变动幅度在-5% -5%。

风险提示

上游器件涨价可能对通信硬件整机设备类企业的业绩造成阶段性波动。

评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5% -5%；
• 减持：预期未来6一12个月内下跌幅度在5%以上。

行业数据跟踪

• 移动短信业务量：持续增长。
• 通信业务收入：整体保持增长趋势。
• 移动电话用户数：稳步上升。
• 4G电话用户数：持续增长。
• 国内云计算市场规模：保持增长。
• 全球云计算市场规模：稳步上升。
• 全球BPaaS市场规模：持续增长。
• 全球SaaS市场规模：稳步上升。
• 移动数据流量：持续增长。
• 中国电信资本开支：保持稳定。
• 中国移动资本开支：稳步增长。
• 中国联通资本开支：保持稳定。

行业研究团队

• 周明巍：分析师，SAC执业编号S1130514090004，联系方式：(8621)60230234，邮箱：zhoumingwei@gjzq.com.cn
• 林仕霄：联系人，邮箱：linsx@gjzq.com.cn

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