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业绩稳中有升，Q4受原材料涨价毛利率略下滑

核心内容

法拉电子（股票代码：600563.SH）于2025年3月24日发布了2024年年度报告，整体业绩呈现稳中有升的趋势。全年营业收入达到47.72亿元，同比增长22.99%；归母净利润为10.39亿元，同比增长1.48%；扣非归母净利润为10.24亿元，同比增长2.49%。每股收益（EPS）为4.62元。尽管Q4毛利率有所下滑，但公司通过良好的费用管控和海外市场拓展，整体业绩表现稳健。

主要观点

1. 营收增长驱动因素

• 新能源车业务蓬勃发展：新能源汽车业务占公司总收入比重超过50%，2024年中国新能源汽车产量同比增长38.7%，达到1286.6万辆，带动公司汽车业务出货量提升。
• 薄膜电容产品量价齐升：薄膜电容产品销量同比增长14.83%至26.56亿只，单价同比增长6.75%至1.70元。
• 光伏业务趋稳：光伏业务的稳定增长为公司整体营收提供了支撑。

2. 毛利率下滑原因

• 产品让利：公司对客户进行一定的让利，导致毛利率受到一定影响。
• 原材料成本上涨：2024年有色金属原材料价格上涨，增加了生产成本。
• Q4毛利率表现：2024年Q4单季毛利率为31.47%，同比降低6.79个百分点，环比降低2.69个百分点。

3. 费用管控效果

• 费用率明显降低：销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.13%、3.30%、-0.06%，同比分别下降0.20个百分点、0.68个百分点、上升0.13个百分点。
• 研发费用增长：研发费用同比增长17.96%至1.67亿元，但研发费用率同比下降0.15个百分点，显示出公司在控制成本方面的成效。

4. 海外市场拓展

• 设立匈牙利子公司：2024年8月24日公司公告投资不超过1亿元人民币设立匈牙利子公司，以提升对海外客户的供应与服务能力。
• 境外收入增长：2024年公司境外收入为10.06亿元，同比增长8.09%，占总收入比重的21.07%。
• 境外业务毛利率：境外业务毛利率为33.67%，同比降低1.04个百分点，但盈利水平高于国内，市场潜力大。

关键信息

财务预测（2025-2027年）

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 预期表现：公司未来三年业绩有望持续增长，盈利能力逐步修复。

风险提示

• 下游客户销量不及预期的风险。
• 海外市场拓展不及预期的风险。
• 市场竞争加剧的风险。

公司概况

• 股票代码：600563.SH
• A股收盘价：124.00元
• 总股本：22,500.00万股
• 流通A股市值：279.00亿元
• 分析师：石金漫，汽车行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。

总结

法拉电子2024年业绩稳中有升，主要得益于新能源车业务的快速发展和薄膜电容产品的量价齐升。尽管Q4受原材料价格上涨和产品让利影响，毛利率有所下滑，但公司通过有效的费用管控，对冲了部分成本压力。同时，公司积极拓展海外市场，设立匈牙利子公司，以增强全球竞争力。未来三年，公司预计实现稳步增长，盈利能力有望进一步提升。